Umgang Mit Aktienoptionen Bei Unternehmenserwerben

Grundsätzlich wird dies in Ihrem Plandokument und Ihrem Vergabevertrag beschrieben. Hier sind drei Dinge zu suchen. Unvested wird angenommen. - Dies bedeutet, dass die erwerbende Gesellschaft Ihren alten Zuschuss in einen neuen Zuschuss von ungefähr dem gleichen Wert umwandeln wird (wobei der innere Wert Ihrer alten Prämien und die Umwandlung in Aktien zum neuen Unternehmenspreis gilt) und mindestens die gleichen Bedingungen. Sie erhalten aktualisierte Informationen. Ihr Ausübungspreis kann sich ändern. Ihre Vesting wird wahrscheinlich das gleiche oder früher sein. Der nicht gezahlte Teil wird ausgezahlt. - Das bedeutet, dass das Unternehmen Ihr Eigenkapital nicht tragen oder nicht tragen kann (Rechtsfragen etc.). Sie werden jede nicht ausgezahlte Eigenkapitalvergütung zum damaligen Wert auszahlen (Seien Sie sich bewusst, dass dies 0,00 sein kann). Sie haben Einkommen und damit verbundene Steuern zum Zeitpunkt der Zahlung. Der nicht gezahlte Teil wird verworfen. - Obwohl es nicht üblich ist, haben einige Unternehmen Pläne aufgestellt, so dass die nicht gezahlten Beträge zum Zeitpunkt des CIC einfach weggezahlt werden. Das Unternehmen ist nicht verpflichtet, einen Ersatz oder Zahlung (obwohl viele bieten etwas) bieten. Es ist wichtig, dass Sie lesen und verstehen Sie Ihre Vereinbarung Papierkram. Es gibt viele bewegliche Teile. Es gibt viele Dinge, die logisch oder sogar möglich erscheinen mag. Dieser Bereich der Kompensation ist immer noch etwas von den Wilden Westen, so müssen Sie Ihre Hausaufgaben machen. Dies gilt insbesondere in Umgebungen, in denen IPOs weniger wahrscheinlich, dass Unternehmen Transaktionen wie Fusionen und Übernahmen sind. 3.6k Ansichten middot Ansicht Upvotes middot Nicht für Fortpflanzung middot Antwort beantwortet von Johnny Rouhafzai Mehr Antworten unten. Verwandte Fragen Was passiert mit einem Startup employee039s Aktienoptionen, wenn das Unternehmen gekauft wird Was passiert, um unbezahlte (nicht ausgeübte) Aktienoptionen eines Angestellten eines privaten Unternehmens, wenn das Unternehmen erworben wird Was passiert mit Mitarbeiter Aktienoptionen, wenn ein Unternehmen ist Kaufte heraus Was geschieht mit den freigegebenen und nicht gezahlten Aktienoptionen, wenn ein Startup-Mitarbeiter losgelassen wird Was passiert mit Aktien und unbezahlten Aktien (RSU039s), wenn eine öffentliche Gesellschaft privat genommen wird Werden die Mitarbeiter ausgezahlt auf alle von ihnen Wie ist ein Verkauf Der nicht gezahlten Bestände beeinträchtigt Instagram beschleunigt die Ausübung der Optionen für alle Mitarbeiter zum Zeitpunkt der Akquisition vollkommen Wie gehen Arbeitgeber mit frühen Mitarbeitern um, die im Falle einer Akquisition nicht gekaufte, früh ausgeübte Aktien besitzen Was passiert mit nicht gezahlten Restricted Stock Units (RSUs) Ein Unternehmen erworben Wird ein Startup erworben, kann das übernehmende Unternehmen die nicht ausgezahlten Optionen der Mitarbeiter ausgleichen. Was ist mit den RSUs, die die Ausübungsoption haben, kann ich meine Aktien ausüben, bevor sie frei sind? Verlassen das Unternehmen früh Was passiert mit den Mitarbeitern039 nicht-Aktien Aktienoptionen, wenn ihre Firma erworben wird oder IPO039s Es hängt davon ab, welche Bedingungen sind in den Aktienoptionen. Viele, aber nicht alle Aktienoptionen verfügen über eine Rückstellung, um sofort im Falle eines Managementwechsels, der die meisten Akquisitionen und Fusionen abdeckt, unverfallbar zu sein. In dem Fall, den Sie geben, würde Ihre Aktie Wert haben und Sie würden entweder für die Aktien bezahlt werden (.5) oder alle Aktien würde Weste und Sie für 1 bezahlt werden. Die Aktie in der alten Gesellschaft nicht mehr existieren, wenn sie sind erworben. Sofern keine Rücknahme für die nicht ausgegebenen Anteile besteht, gehen sie weg. Ihre neue Gesellschaft kann beschließen, sie mit einem gleichwertigen Wert in Optionen für neue Aktien zu ersetzen, es sei denn, diese Bedingungen sind angegeben. 1.6k Views middot Ansicht Upvotes middot Nicht für Fortpflanzung Robert Fitt. 10 Jahre MampA Erfahrung einschließlich HR Diligence, Integration, Deal Besonderheiten Mehr als oft nicht, dass das Eigenkapital wieder auf ähnliche Bedingungen, sondern mit Aktien in der neuen Gesellschaft. In einigen Fällen habe ich die Aktie 039swapped039 für neue Eigenkapital mit einer längeren Wartezeit gesehen, aber das muss zwingend noch für den einzelnen anderen, warum würden sie es akzeptieren 2.7k Views middot View Upvotes middot Nicht für ReproductionDealing mit Employee Stock Options in Corporate Akquisitionen Navigieren im Labyrinth In einer Transaktion mit dem Kauf und Verkauf von Aktien können ausstehende Mitarbeiteraktienoptionen von Mitarbeitern der Zielgesellschaft (quotTargetquot) gehalten werden. Es ist grundsätzlich im Interesse aller Beteiligten, die bestmögliche steuerliche Behandlung der Inhaber im Umgang mit diesen Aktienoptionen zu gewährleisten. Die Optionsinhaber können auch weiterhin in Führungspositionen von Target oder von einem Unternehmen, das aus einem nachträglichen Unternehmenszusammenschluss mit Target resultiert, eingesetzt werden. Unter diesen Umständen kann die Wahrung einer günstigen steuerlichen Behandlung für Optionsinhaber entscheidend für das künftige Beschäftigungsverhältnis mit diesen Personen sein. Taxand Kanada identifiziert die Schritte, um das beste Steuerergebnis zu erreichen, das ein Verständnis der relevanten Ländereinkommensteuerregelungen für die Aktienoptionen erfordert, eine Überprüfung des bestehenden Aktienoptionsplans und Vereinbarungen sowie eine sorgfältige Berücksichtigung der Auswirkungen der Bedingungen der Kauf und Verkauf Transaktion auf diese Optionen. Canadas Steuerregelungen für Mitarbeiteraktienoptionen Die meisten Aktienoptionspläne kanadischer öffentlicher Kapitalgesellschaften sind so strukturiert, dass sie den Bedingungen entsprechen, die es einem Mitarbeiter ermöglichen, die Hälfte der zum Zeitpunkt der Options - und Erwerbsausübung entstandenen Erwerbsminderung zu entrichten Die zugrunde liegenden Aktien. Um diese wirtschaftliche steuerliche Behandlung zu erhalten, darf der Ausübungspreis am Tag der Gewährung der Option nicht unter dem fairen Marktwert der zugrunde liegenden Aktie liegen und die zugrunde liegenden Aktien zum Zeitpunkt der Ausübung (oder des Kapitals) der Aktie quotiert werden Option. Nach dem Steuergesetz von Canadas hat ein Arbeitgeber keinen Anspruch auf einen Einkommensabzug für Aktien, die bei Ausübung oder Übergabe einer Aktienoption ausgegeben werden. Umgang mit In-the-Money-Optionen in einem Unternehmenserwerb Es gibt im Wesentlichen vier Möglichkeiten, mit Optionen von Target in einer Weise umzugehen, die keine nachteiligen steuerlichen Konsequenzen für kanadische Optionsinhaber auslöst: Die Optionen können von den Inhabern in Erwägung gezogen werden Zahlung von Target, die gleich der Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Aktienkaufpreis ist, in bar oder quotin artquot mit Aktien von Target bezahlt werden, die auf das Angebot des Käufers angeboten werden können, können die Optionen ausgeübt und die Aktien ausgegeben werden Durch den Inhaber des Angebots, wenn die Zielsetzung nach dem Erwerb weiterhin bestehen bleibt, können die Optionen die Transaktion überleben und im Rahmen des bestehenden Optionsplans fortgesetzt oder gegen neue Optionsoptionen ausgetauscht werden, damit die Optionen gegen neue Optionen ausgetauscht werden können Die Käufergesellschaft auf einer steuerbegünstigten Rollover-Basis. Die effektivste Methode hängt von allen Umständen ab. Emissionen mit vorgeschriebenen Anteilsregeln bei Ausübung oder Übergabe Der ein halbe Abzug der Leistung geht verloren, wenn die Aktien nicht zum Zeitpunkt der Ausübung oder der Übergabe der Optionen quotiert sind. Im Kontext einer Unternehmensakquisition ist es leicht, versehentlich und unbeabsichtigt von diesen komplexen Regeln abzusehen. Werden die Optionen zum Zeitpunkt des Erwerbs einer beherrschenden Beteiligung an Target am oder nach dem Erwerb der Optionen ausgeübt oder ausgegliedert, geht die steuerliche Begünstigung der Optionsinhaber generell verloren. Quellensteuer auf Auszahlung oder Ausübung von Optionen Unter den Steuergesetzen von Canadas gelten für 2011 und die Folgejahre keine Befreiung von der Quellensteuer für Aktienoptionsleistungen. Der Abzug von einer Barauszahlung auf die Rückkaufoptionen ist relativ einfach. Bei der Ausgabe von Aktien kann die Quellensteuer durch eine Veräußerung der Aktien auf dem Markt der Arbeitnehmer im Wege des Abzugs aus einer anderen Vergütung oder durch die Verpflichtung des Mitarbeiters, die Verrechnungssteuer als Voraussetzung für die Ausgabe der Anteile zu finanzieren, finanziert werden. Jede Vereinbarung, die einen Rückkauf durch eine kanadische Aktiengesellschaft zur Folge hat, sollte vermieden werden, da sie dazu führen kann, dass der Arbeitnehmer den Anspruch auf den Halbjahresabzug verliert und auch eine erworbene Dividende begründen kann. Umtausch von Optionen Wenn bestimmte Bedingungen erfüllt sind, kann der Austausch von Optionen auf einer quotierten Basis durchgeführt werden. Die neuen Optionen gelten als die gleichen Optionen und eine Fortsetzung der alten Optionen. Wenn die neuen Optionen von der Käufergesellschaft ausgegeben werden, gilt sie als die gleiche Person und eine Fortsetzung der Person (Target), die die alten ausgetauschten Optionen gewährt hat. Taxand039s Take Die Behandlung der Optionsinhaber von Target muss sorgfältig gut vor dem Abschluss des Erwerbs berücksichtigt werden. Bis zur elften Stunde kann die Schließung der Transaktion verzögert werden und Patchwork-Lösungen für die Optionen können für die Optionsinhaber nachteilige steuerliche Konsequenzen auslösen. Bei einer Transaktion mit dem Erwerb eines Unternehmens ist es in der Regel allen Parteien zugute, mit ausstehenden Aktienoptionen in einer Weise umzugehen, die die günstigste steuerliche Behandlung der Optionsinhaber bewahrt und der Struktur des Gesamtgeschäfts angemessen ist. Es gibt keine Einheitslösung für alle Lösungen. Unerwartete Probleme können auftreten und entstehen. Wenn beispielsweise Optionsinhaber in Kanada ansässig sind, erfordert die Vermeidung unerwarteter nachteiliger steuerlicher Konsequenzen für diese Optionsinhaber eine sorgfältige Navigation des Labyrinths der vorgeschriebenen Anteilsregeln. Das Verständnis der potenziellen Probleme früh in den Verhandlungen kann für den Umgang mit ihnen rechtzeitig und angemessen sein. Mehr Nachrichten von Taxand Kanada: Taxand039s Nehmen Sie Autoren-Anmeldung zu unserem Rundschreiben ein Register, zum Ihres eigenen regelmäßigen Exemplars unseres globalen Rundschreibens zu erhalten, Taxands Nehmen. Publikationen und aktuelle Aktualisierungen Treten Sie mit Taxand auf Social Media oder Cash. Die Trade-Offs für Käufer und Verkäufer in Mergers and Acquisitions Die legendäre Fusionsmanie der 1980er Jahre verblasst neben der MampA-Aktivität dieses Jahrzehnts. Allein 1998 wurden 12.356 Geschäfte mit US-Zielen für einen Gesamtwert von 1,63 Billionen angekündigt. Vergleichen Sie, dass mit der 4.067 Angebote im Wert von 378,9 Milliarden im Jahr 1988 angekündigt, auf dem Höhepunkt der 1980er-Fusion. Aber die Zahlen sollten keine Überraschung sein. Denn Akquisitionen bleiben der schnellste Weg, den die Unternehmen auf neue Märkte und neue Fähigkeiten haben. Während sich die Märkte globalisieren und das Tempo, in dem sich der Technologiewandel weiter beschleunigt, finden immer mehr Unternehmen Fusionen und Übernahmen, um eine überzeugende Wachstumsstrategie zu sein. Was über Akquisitionen in den 1990er Jahren auffällt, ist jedoch die Art, wie sie bezahlt werden. Im Jahre 1988 wurden fast 60% des Wertes der Großbeträge über 100 Millionen vollständig in bar bezahlt. Weniger als 2 wurde auf Lager gezahlt. Aber nur zehn Jahre später ist das Profil fast rückgängig gemacht worden: 50 der Wert aller großen Deals im Jahr 1998 wurde vollständig bezahlt und nur 17 wurde vollständig in bar bezahlt. Diese Verschiebung hat eine tief greifende Auswirkung auf die Aktionäre der akquirierten und erworbenen Unternehmen. In einem Cash-Deal sind die Rollen der beiden Parteien klar, und der Austausch von Geld für Aktien vervollständigt eine einfache Übertragung des Eigentums. Aber in einem Austausch von Aktien, wird es weit weniger klar, wer der Käufer und wer ist der Verkäufer. In einigen Fällen können die Aktionäre des erworbenen Unternehmens am Ende der Besitz der meisten der Unternehmen, die ihre Aktien gekauft haben. Unternehmen, die für ihre Akquisitionen mit Aktien bezahlen, teilen sowohl den Wert als auch die Risiken der Transaktion mit den Aktionären der Gesellschaft, die sie erwerben. Die Entscheidung zur Verwendung von Aktien anstelle von Bargeld kann auch Auswirkungen auf die Aktionärsrenditen. In Studien, die mehr als 1.200 Hauptabschlüsse umfassen, haben Forscher konsequent festgestellt, dass zum Zeitpunkt der Ankündigung die Aktionäre der übernehmenden Firmen schlechter in den Börsengeschäften schlechter sind als, die sie in den Bargeldtransaktionen tun. Was mehr ist, zeigen die Ergebnisse, dass frühzeitige Leistungsunterschiede zwischen Bargeld - und Aktiengeschäften überdurchschnittlich viel Zeit haben. In einem Cash-Deal sind die Rollen der beiden Parteien klar, aber in einem Aktiengeschäft, ist es weniger klar, wer der Käufer und wer ist der Verkäufer. Trotz ihrer offensichtlichen Bedeutung sind diese Themen in den Vorstandräumen und auf den Seiten der Finanzpresse oft kurz. Sowohl Manager als auch Journalisten konzentrieren sich meist auf die Preise für Akquisitionen. Es ist nicht, dass die Konzentration auf den Preis falsch ist. Der Preis ist sicherlich ein wichtiges Thema für beide Sätze von Aktionären konfrontiert. Aber wenn Unternehmen erwägen, ein Angebot für einen Austausch von Aktien zu akzeptieren, wird die Bewertung des Unternehmens im Spiel nur einer von mehreren Faktoren, die Manager und Investoren berücksichtigen müssen. In diesem Artikel bieten wir einen Rahmen, um die Vorstände der übernehmenden und der verkaufenden Unternehmen durch ihren Entscheidungsprozess zu führen, und wir bieten zwei einfache Werkzeuge an, um Führungskräften zu helfen, die Risiken zu bestimmen, die an ihren Anteilseignern beteiligt sind, wenn sie anbieten oder annehmen. Aber zunächst schauen Sie sich die grundlegenden Unterschiede zwischen Aktien-und Cash-Deals. Cash-Under-Stock-Trade-Offs Die Hauptunterscheidung zwischen Bar - und Aktiengeschäften ist: In Bargeschäften übernehmen die Akquisitionäre das gesamte Risiko, dass der erwartete Synergiewert, der in die Akquisitionsprämie eingebettet ist, nicht zustande kommt. Bei Aktiengeschäften wird dieses Risiko mit dem Verkauf von Aktionären geteilt. Bei Aktiengeschäften wird das Synergierisiko im Verhältnis zum prozentualen Anteil des Gesamtunternehmens, den die Akquisitions - und Verkaufsaktionäre jeweils besitzen, geteilt. Um zu sehen, wie das funktioniert, können wir uns ein hypothetisches Beispiel ansehen. Nehmen wir an, dass Buyer Inc. seinen Wettbewerber, Seller Inc., erwerben will. Die Marktkapitalisierung der Buyer Inc. beträgt 5 Milliarden, bestehend aus 50 Millionen Aktien zu 100 je Aktie. Seller Inc. s Marktkapitalisierung steht bei 2,8 Milliarden 40 Millionen Aktien jeweils wert 70. Die Manager von Buyer Inc. schätzen, dass durch die Verschmelzung der beiden Unternehmen können sie einen zusätzlichen Synergie-Wert von 1,7 Milliarden schaffen. Sie geben ein Angebot zum Kauf aller Aktien der Seller Inc. zu 100 pro Aktie bekannt. Der Wert auf Seller Inc. ist daher 4 Milliarden, was eine Prämie von 1,2 Milliarden über die Unternehmen preannouncement Marktwert von 2,8 Milliarden. Der erwartete Nettogewinn des Erwerbers aus einer Akquisition, den wir als Shareholder Value Added (SVA) bezeichnen, ist der Unterschied zwischen dem Schätzwert der Synergien, die durch den Erwerb und die Akquisitionsprämie erzielt wurden. Also, wenn Buyer Inc. beschließt, Geld für das Geschäft zu zahlen, dann ist die SVA für ihre Aktionäre einfach die erwartete Synergie von 1,7 Milliarden abzüglich der 1,2 Milliarden Prämie, oder 500 Millionen. Aber wenn Buyer Inc. beschließt, die Akquisition durch die Ausgabe neuer Aktien zu finanzieren, wird die SVA für ihre bestehenden Aktionäre fallen. Nehmen wir an, dass Buyer Inc. eine seiner Aktien für jede der Aktien der Seller Inc. anbietet. Das neue Angebot legt den gleichen Wert auf Seller Inc. wie das Barangebot. Aber nach Abschluss der Deals, werden die erwerbenden Aktionäre finden, dass ihr Eigentum an Buyer Inc. wurde reduziert. Sie werden nur 55,5 von einer neuen insgesamt von 90 Millionen Aktien im Umlauf nach der Akquisition besitzen. So ist ihr Anteil an den erworbenen Akquisitionen SVA nur 55,5 von 500 Millionen, oder 277,5 Millionen. Der Rest geht an Aktionäre der Seller Inc. s, die jetzt Anteilseigner in einem vergrößerten Buyer Inc. sind. Der einzige Weg, dass Buyer Inc. s ursprüngliche Aktionäre die gleiche SVA von einem Aktiengeschäft wie von einem Bargeld erhalten können, Weniger neue Aktien und begründen dies mit dem Hinweis, dass jeder Anteil mehr wert wäre, Mit anderen Worten, die neuen Aktien würden den Wert widerspiegeln, den die Manager von Buyer Inc. der Meinung sind, dass das kombinierte Unternehmen anstelle des 100-pro-Aktien-Preannouncement-Marktwerts lohnt. Aber während diese Art von Deal klingt prinzipiell fair, in der Praxis Verkäufer Inc. s Aktionäre wäre es unwahrscheinlich, dass weniger Aktien zu akzeptieren, wenn sie waren überzeugt, dass die Bewertung der fusionierten Unternehmen wird sich als noch größer als Buyer Inc. s Manager schätzen . Angesichts der enttäuschenden Erfolgsgeschichte von Akquirern ist dies ein schwieriger Verkauf. Warum der Markt ist skeptisch über Akquisitionen Eine Sache über Fusionen und Übernahmen hat sich seit den 1980er Jahren nicht geändert. In etwa zwei Drittel aller Akquisitionen fällt der Erwerber-Aktienkurs sofort nach Bekanntgabe der Transaktion. In den meisten Fällen ist dieser Tropfen nur ein Vorläufer von schlechter zu kommen. Die Märkte routinemäßig negative Reaktion auf MampA Ankündigungen spiegelt Investoren Skepsis über die Wahrscheinlichkeit, dass der Erwerber in der Lage, sowohl die ursprünglichen Werte der Unternehmen in Frage zu halten und die Synergien erforderlich, um die Prämie zu rechtfertigen. Und je größer die Prämie, desto schlechter die Aktienkursentwicklung. Aber warum ist der Markt so skeptisch Warum erwerben Unternehmen eine so schwierige Zeit schaffen Wert für ihre Aktionäre Zunächst einmal viele Akquisitionen scheitern, nur weil sie eine zu hohe Performance bar gesetzt. Auch ohne die Akquisitionsprämie wurden bereits Leistungsverbesserungen in die Preise des Erwerbers und des Verkäufers eingebaut. Die Forschung hat gezeigt, dass das derzeitige Niveau der Betriebsleistung nur zwischen 20 und 40 eines Unternehmens Aktienkurs. Der Rest basiert vollständig auf erwarteten Verbesserungen der aktuellen Performance. Die 30 bis 40 Prämie, die typischerweise für eine Akquisition gezahlt wird, fügt deshalb nur noch hinzu, was bereits eine signifikante Erwartung für Verbesserungen ist. Was mehr ist, wenn wichtige Ressourcen von einigen Unternehmen während des Integrationsprozesses abgeleitet werden, können Performance-Gewinne aus Synergie leicht durch Rückgänge in den Einheiten, die die Ressourcen. In anderen Fällen werden Erwerbungen sauer, weil die Vorteile, die sie bringen, leicht durch Konkurrenten repliziert werden. Wettbewerber werden nicht untätig sein, während ein Erwerber versucht, Synergien auf ihre Kosten zu generieren. Anscheinend sollten Akquisitionen, die keinen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil verleihen, überhaupt keine Prämie übernehmen. Tatsächlich können Akquisitionen tatsächlich die Anfälligkeit eines Unternehmens gegenüber Wettbewerbsangriffen erhöhen, weil die Anforderungen der Integration die Aufmerksamkeit von den Wettbewerbern ablenken können. Akquisitionen schaffen auch eine Chance für Wettbewerber zu poach Talent während organisatorische Unsicherheit hoch ist. Nehmen Sie zum Beispiel die Deutsche Bank. Nachdem sie Bankers Trust erworben hatte, musste die Deutsche Bank riesige Summen zahlen, um leistungsstärkste Personen in beiden Organisationen zu behalten. Eine dritte Ursache von Problemen ist die Tatsache, dass Akquisitionen, obwohl ein schneller Weg zum Wachstum die volle Zahlung nach vorne fordern. Dagegen können Investitionen in Forschung und Entwicklung, Kapazitätserweiterungen oder Marketingkampagnen im Laufe der Zeit stufenweise erfolgen. Bei den Akquisitionen beginnt die Börsenuhr von Anfang an, die gesamte Investition zu ticken. Nicht unangemessen, wollen die Investoren zu sehen, überzeugende Beweise, dass pünktliche Leistung Gewinne materialisieren wird. Wenn sie nicht tun, markieren sie die companys Anteile unten, bevor irgendeine Integration stattfindet. Viertens wird der Kaufpreis einer Akquisition zu oft von der Preisbildung anderer vergleichbarer Akquisitionen getrieben und nicht von einer strengen Einschätzung, wo, wann und wie das Management echte Performancegewinne erzielen kann. So kann der gezahlte Preis wenig mit dem erreichbaren Wert zu tun haben. Schließlich, wenn eine Fusion geht schief gehen, ist es schwierig und extrem teuer zu entspannen. Manager, deren Glaubwürdigkeit an einer Akquisition beteiligt ist, können den Wert zerstören, indem sie gutes Geld nach schlecht in der Hoffnung, dass mehr Zeit und Geld wird ihnen Recht zu beweisen. Angesichts dessen bieten die Aktientitel den Aktionären der erworbenen Unternehmen die Chance, von den möglichen Synergiegewinnen zu profitieren, die die übernehmenden Aktionäre über die Prämie hinaus erwarten. Das ist sicher, was die Erwerber ihnen sagen. Das Problem besteht natürlich darin, dass die Aktionäre des erworbenen Unternehmens auch die Risiken teilen müssen. Nehmen wir an, dass Buyer Inc. den Kauf von Seller Inc. mit einem Börsengang abschließt und dann keine der erwarteten Synergien eintritt. In einem All-Bargeld-Geschäft würden die Aktionäre der Buyer Inc. s den gesamten Verlust der 1,2 Milliarden Prämie, die für Verkäufer Inc. gezahlt wird, schultern. Aber in einem Aktiengeschäft ist ihr Verlust nur 55,5 der Prämie. Die verbleibenden 44,5 des Verlustes 534 millionis getragen von Seller Inc. s Anteilseignern. In vielen Übernahmesituationen wird der Erwerber natürlich so viel größer sein, als das Ziel, dass die veräußernden Aktionäre am Ende nur einen vernachlässigbaren Anteil des kombinierten Unternehmens besitzen. Aber wie die Beweislage nahelegt, erweist sich die Aktienfinanzierung bei großen Deals als besonders beliebt (siehe die Ausstellung "Die Beliebtheit von Papier"). In diesen Fällen sind die potenziellen Risiken für die erworbenen Aktionäre groß, wie ITTs Aktionäre herausfanden, nachdem ihr Unternehmen von Starwood Lodging übernommen wurde. Es ist eine der höchsten Profilübernahmen der 1990er Jahre und zeigt anschaulich die Gefahr, in Papier gezahlt zu werden. Die Popularität von Papier Quelle: Securities Data Company Die Geschichte begann im Januar 1997 mit einem Angebot von Hilton Hotels von 55 pro Aktie für ITT, ein 28 Prämie über ITTs preoffer Aktie. Unter den Bedingungen des Angebots, ITTs Aktionäre erhalten 27,50 in bar und die Balance in Hilton Aktie. Angesichts des steifen Widerstands von ITT erhob Hilton sein Angebot im August auf 70 pro Aktie. An diesem Punkt kam ein neuer Bieter, Starwood Lodging, ein Immobilien-Investment-Treuhandvermögen mit umfangreichen Hotelbetrieben, in den Kampf mit einem Gebot von 82 pro Aktie. Starwood vorgeschlagen, die Zahlung 15 in bar und 67 in eigenen Aktien. Als Reaktion darauf verkündete Hilton ein Angebot von 80 pro Aktie in dieser Form. Die Aktionäre würden 80 pro Aktie in bar für 55 ihrer Aktien und zwei Aktien der Hilton Aktie für jede der verbleibenden 45 ihrer Aktien erhalten. Wenn die Aktie ein Jahr nach der Fusion nicht mindestens 40 pro Aktie erreichte, würde Hilton den Fehlbetrag auf maximal 12 pro Aktie ausmachen. Im Wesentlichen bietet Hilton das Gegenstück zu einem All-Cash-Angebot an, das mindestens 80 Dollar je Aktie betragen würde, wenn die Aktien von Hiltons 28 Jahre oder länger ein Jahr nach der Fusion gehandelt würden. Hiltons-Management glaubte, dass es das Abkommen mit diesem niedrigeren Angebot durch das Bieten von mehr Bargeld und den Schutz des zukünftigen Wertes seiner Anteile herstellen würde. Starwood konterte durch die Erhöhung seines Angebots auf 85 pro Aktie. Dieses Mal gab es ITTs Aktionäre die Möglichkeit, die Zahlung ganz auf Lager oder ganz in bar zu nehmen. Aber es gab einen Haken: Wenn mehr als 60 der Aktionäre die Barauswahl wählten, würde die Barauszahlung für diese Aktionäre auf nur 25,50 begrenzt und der Restbetrag in Starwood-Aktien gezahlt werden. Trotz dieses Fanges, ITTs Brett stimmte, das Starwood Angebot über dem weniger riskanten Hilton-Angebot zu empfehlen, und es wurde dann von den Aktionären genehmigt. Ironischerweise, während ITTs Board wählte das Angebot mit dem größeren Bestand Komponente, die Aktionäre tatsächlich eine starke Vorliebe für Bargeld. Als die Stimmen gezählt wurden, hatten fast 75 von ITT-Aktionären Starwoods Bar Optiona Prozentsatz weit größer als öffentlich vorhergesagt von Starwoods Management ausgewählt und die natürlich die 25,50 Mütze ausgelöst. Als Folge der Annahme Starwoods Angebot, ITTs Aktionäre am Ende Besitz 67 der kombinierten Unternehmen Aktien. Das lag daran, dass bereits vor der Bekanntgabe des Angebots (mit seiner sehr hohen Prämie) der ITT-Marktwert fast doppelt so groß war wie Starwoods. ITTs Aktionäre wurden sehr exponiert, und sie litten dafür. Obwohl der Kurs der Starwoods-Aktie während der Übernahme bei rund 55 gehalten wurde, stürzte der Kurs nach Fertigstellung ein. Ein Jahr später stand er bei 32 pro Aktie. Zu diesem Preis hatte der Wert von Starwoods Angebot von 85 auf 64 für die ITT-Aktionäre, die Bargeld gewählt hatte geschrumpft. Die Aktionäre, die sich dafür entschieden hatten, ganz auf Lager gezahlt zu werden, waren noch schlimmer: Das Paket der Starwood-Aktie war nur 49 wert. ITTs-Aktionäre hatten einen steilen Preis für die Wahl des nominell höheren, aber riskanteren Starwood-Angebots bezahlt. Fixed-Shares oder Fixed-Value-Boards und Aktionäre müssen mehr tun, als nur zwischen Bargeld und Lager wählen, wenn makeor akzeptieren ein Angebot. Es gibt zwei Möglichkeiten, ein Angebot für einen Aktienaustausch zu strukturieren, und die Wahl eines Ansatzes oder der anderen hat erhebliche Auswirkungen auf die Risikoverteilung zwischen den beiden Anteilseignern. Unternehmen können entweder eine feste Anzahl von Aktien ausgeben oder einen festen Wert der Aktien ausgeben. Feste Anteile. In diesen Angeboten ist die Anzahl der auszugebenden Aktien sicher, aber der Wert des Deals kann zwischen der Ankündigung des Angebots und dem Schlussdatum schwanken, abhängig vom Erwerberaktienkurs. Sowohl der Erwerb und der Verkauf von Anteilseignern sind von diesen Änderungen betroffen, aber Änderungen des Erwerberpreises beeinflussen nicht das anteilige Eigentum an den beiden Sätzen von Aktionären im kombinierten Unternehmen. Daher ändern sich die Interessen der beiden Sätze von Aktionären in den Deals Aktionär Wertschöpfung nicht, obwohl die tatsächliche SVA kann sich als anders als erwartet ausfallen. In einem Fixed-Share-Geschäft sind die Aktionäre des erworbenen Unternehmens besonders anfällig gegenüber einem Kursrückgang der erwerbenden Aktien, da sie einen Teil des Preisrisikos ab dem Zeitpunkt der Bekanntgabe des Dealings tragen müssen. Genau das passierte den Aktionären von Green Tree Financial, als sie 1998 von der Versicherungsgesellschaft Conseco ein 7,2 Milliarden-Angebot akzeptierte. Im Rahmen der Vereinbarung wurde jede Stammaktie der Green Trees in 0,9165 Stückaktien der Conseco Stammaktien umgerechnet. Am 6. April, einen Tag vor der Ankündigung, wurde Conseco mit 57,75 je Aktie gehandelt. Zu diesem Preis würden Green-Tree-Aktionäre für jede ihrer Green Tree-Aktien knapp 53 Aktien der Conseco-Aktie erhalten. Dies stellte eine riesige 83 Prämie über Green Trees Preannouncement Aktienkurs von 29. Consecos Grund für das Geschäft war, dass es benötigt, um mehr von den Bedürfnissen der mittleren Einkommen Verbraucher zu dienen. Die Vision artikuliert, wenn der Deal angekündigt wurde, war, dass Conseco verkaufen ihre Versicherung und Annuität Produkte zusammen mit Green Trees Konsumentenkredite, wodurch beide Unternehmen zu stärken. Aber die Akquisition war nicht ohne Risiken. Erstens war das Green Tree-Geschäft mehr als achtmal größer als das größte Angebot, das Conseco jemals abgeschlossen hatte, und fast das 20-fache der durchschnittlichen Größe seiner letzten 20 Deals. Zweitens war Green Tree im Geschäft der Kreditvergabe an Käufer von Mobilheime, ein Geschäft sehr unterschiedlich von Consecos, und das Geschäft würde eine kostspielige Postmerger Integration Aufwand erfordern. Der Markt war skeptisch gegenüber der Cross-Selling-Synergien und Consecos Fähigkeit, in einem neuen Unternehmen zu konkurrieren. Consecos Wachstum war auf einer Reihe von sehr erfolgreichen Akquisitionen in seinen Kerngeschäften der Lebens-und Krankenversicherung gebaut worden, und der Markt nahm Consecos Diversifizierung als ein Signal, dass Akquisitionsmöglichkeiten in diesen Unternehmen wurden knapp. So begannen Anleger Conseco-Aktien zu verkaufen. Als der Deal Ende Juni 1998 geschlossen wurde, war der Kurs der Consecos-Aktie von 57,75 auf 48 gesunken. Dieser Sturz ging sofort auf Green Trees-Aktionäre sowie Consecos. Statt der erwarteten 53, Green Trees Aktionäre erhielten 44 für jeden ihrer sharesthe Prämie von 83 auf 52 gesunken. Green Trees Aktionäre, die auf ihre Conseco-Aktie gehalten nach dem Schließen noch mehr verloren. Bis April 1999, ein Jahr nach Bekanntgabe, war der Kurs der Consecos-Aktie auf 30 gefallen. Zu diesem Preis verlor Green Trees-Aktionäre nicht nur die gesamte Prämie, sondern auch eine zusätzliche 1,50 pro Aktie aus dem Preannouncement-Wert. Fester Wert. Die andere Möglichkeit, ein Aktiengeschäft zu strukturieren, ist für den Erwerber, einen festen Wert der Aktien auszugeben. In diesen Geschäften ist die Anzahl der ausgegebenen Aktien bis zum Stichtag nicht festgesetzt und hängt vom jeweiligen Preis ab. Infolgedessen bleibt das anteilige Eigentum der laufenden Gesellschaft im Zweifel bis zum Schluss. Um zu sehen, wie festverzinsliche Geschäfte funktionieren, können wir zurück zu Buyer Inc. und Seller Inc. gehen. Nehmen wir an, dass das Angebot von Buyer Inc. auf Lager gezahlt wird, aber zum Schlusskurs seine Aktie genau um die Prämie gefallen ist Zahlung für Verkäufer Inc. from 100 pro Anteil zu 76 pro Anteil. Bei dieser Aktie, in einem festverzinslichen Deal, Buyer Inc. hat 52,6 Millionen Aktien ausgeben, um Seller Inc. s Aktionäre ihre versprochenen 4 Milliarden Wert geben. Aber das lässt Buyer Inc. s ursprüngliche Aktionäre mit nur 48,7 der kombinierten Firma anstatt der 55,5, die sie in einem Festgeldverhältnis gehabt haben würden. Wie die Abbildung nahe legt, trägt die übernehmende Gesellschaft in einem Festpreisgeschäft das gesamte Preisrisiko auf ihre Aktien zwischen Ankündigung und Schließung. Wenn der Aktienkurs sinkt, muss der Erwerber zusätzliche Anteile ausgeben, um den Verkäufer seinen vertraglich festgelegten Fixed-Dollar-Wert zu zahlen. Die Aktionäre der übernehmenden Gesellschaften müssen daher eine niedrigere Beteiligung an dem kombinierten Unternehmen akzeptieren, und ihr Anteil an der erwarteten SVA sinkt entsprechend. Nach unserer Erfahrung nehmen Unternehmen selten dieses potenziell erhebliche Risiko in ihre SVA-Berechnungen ein, trotz der Tatsache, dass der Erwerber Aktienkurs in einer erheblichen Mehrheit der Fälle sinkt. (Siehe Tabelle, wie Risiko zwischen Erwerber und Verkäufer verteilt wird.) Wie Risiko zwischen Erwerber und Verkäufer verteilt wird Die Art und Weise, wie ein Erwerb bezahlt wird, bestimmt, wie das Risiko zwischen dem Käufer und dem Verkäufer verteilt wird. Ein Käufer, der z. B. ganz in bar bezahlt, übernimmt das Risiko, dass der Preis seiner Aktien zwischen der Ankündigung der Transaktion und seinem Abschluss sinkt. Der Erwerber übernimmt nach Abschluss der Transaktion auch das gesamte operative Risiko. Im Gegensatz dazu beschränkt ein Erwerber, der dem Verkäufer eine feste Anzahl von eigenen Aktien zahlt, sein Risiko von einem Kursverlust auf den prozentualen Anteil des neuen, fusionierten Unternehmens. Der Erwerber, der einen festen Wert der Anteile bezahlt, übernimmt das gesamte Marktrisiko, schränkt aber sein operatives Risiko auf den Prozentsatz seines Nachschutzeigentums im neuen Unternehmen ein. Ebenso werden die Eigentümer des erworbenen Unternehmens in einem Festpreisgeschäft besser geschützt. Sie sind keinem Wertverlust ausgesetzt, bis die Transaktion abgeschlossen ist. In unserem Beispiel müssen die Aktionäre der Seller Inc. s kein Synergierungsrisiko mehr tragen, weil die Aktien, die sie erhalten, keine Synergieerwartungen in ihrem Preis enthalten. Der Kursverlust setzt sich aus der Veräußerung der Aktionärsaktionäre zusammen. Und wenn nach dem Schließen der Markt die Akquisition neu bewertet und Buyer Inc. s Aktienkurs steigt, werden Seller Inc. s Aktionäre höhere Renditen wegen des erhöhten Prozentsatzes, den sie in der kombinierten Gesellschaft besitzen, genießen. Allerdings, wenn Buyer Inc. s Aktienkurs weiter nach dem Schlussdatum verschlechtert, werden Seller Inc. s Aktionäre einen größeren Prozentsatz dieser Verluste zu tragen. Wie können Unternehmen wählen Angesichts der dramatischen Auswirkungen auf den Wert, den die Methode der Zahlung haben können, haben Boards von Akquisition und Verkauf von Unternehmen eine treuhänderische Verantwortung, diese Effekte in ihre Entscheidungsprozesse zu integrieren. Akquirierende Unternehmen müssen ihren Aktionären erklären können, warum sie die Synergiegewinne der Transaktion mit den Aktionären des erworbenen Unternehmens teilen müssen. Die übernommenen Gesellschafter der Aktionäre, die im kombinierten Unternehmen angeboten werden, müssen ihrerseits die Risiken einer tatsächlichen Investition verstehen. All dies macht die Arbeit der Vorstandsmitglieder komplizierter. Nun schauen Sie zuerst auf die Fragen, denen sich der Vorstand eines übernehmenden Unternehmens. Fragen für den Acquirer. Die Geschäftsführung und der Vorstand einer übernehmenden Gesellschaft sollten sich vor der Entscheidung über eine Zahlungs - methode mit drei wirtschaftlichen Fragen befassen. Erstens sind die übernehmenden Unternehmen unterbewertet, relativ geschätzt oder überbewertet Zweitens, was ist das Risiko, dass die erwarteten Synergien benötigt, um für die Akquisition Prämie zahlen wird nicht zustande Die Antworten auf diese Fragen werden dazu beitragen, die Unternehmen bei der Entscheidung zwischen Ein Bargeld und ein Aktienangebot. Schließlich, wie wahrscheinlich ist es, dass der Wert der Aktien der übernehmenden Unternehmen vor dem Schließen fallen wird Die Antwort auf diese Frage sollte die Entscheidung zwischen einem Festwert und einem Festpreisangebot führen. Lets Blick auf jede Frage wiederum: Bewertung der Acquirers-Aktien Wenn der Erwerber glaubt, dass der Markt seine Aktien unterbewertet ist, dann sollte es keine neuen Aktien zu finanzieren eine Transaktion, weil dies zu tun, würde die derzeitigen Aktionäre benachteiligen. Forschung zeigt konsequent, dass der Markt die Ausgabe von Aktien durch ein Unternehmen als Zeichen dafür, dass die Unternehmen Manager, die in einer besseren Position zu wissen, über ihre langfristigen Perspektiven sind die Aktien zu überbewertet werden. So, wenn das Management beschließt, Aktien zu verwenden, um eine Akquisition zu finanzieren, gibt es viel Grund zu erwarten, dass Unternehmen Aktien zu fallen. Wenn der Erwerber glaubt, dass der Markt seine Anteile unterschätzt, sollte er keine neuen Aktien zur Finanzierung einer Akquisition ausgeben. Was mehr ist, Unternehmen, die Aktien verwenden, um für eine Akquisition zahlen oft Basis der Preis der neuen Aktien auf den aktuellen, unterbewerteten Marktpreis und nicht auf den höheren Wert, den sie glauben, ihre Aktien wert sein. Das kann dazu führen, dass ein Unternehmen mehr bezahlt als es beabsichtigt und in einigen Fällen mehr zu zahlen als die Akquisition wert ist. Angenommen, dass unser hypothetischer Erwerber, Käufer Inc. glaubte, dass seine Aktien im Wert von 125 statt 100 sind. Die Manager sollten die 40 Millionen Aktien, die sie an die Aktionäre der Seller Inc. mit 5 Milliarden und nicht 4 Milliarden Aktien beabsichtigen, bewerten. Dann, wenn Buyer Inc. denkt, dass Seller Inc. nur 4 Milliarden wert ist, sollte es den Aktionären nicht mehr als 32 Millionen Aktien anbieten. Natürlich ist es in der realen Welt nicht leicht, einen ungläubigen Verkäufer davon zu überzeugen, weniger, aber wertvollere Aktien zu akzeptieren, wie wir bereits erwähnt haben. Also, wenn ein erwerbende Unternehmen Manager glauben, dass der Markt deutlich unterbewertet ihre Aktien, ihr logischer Kurs ist es, mit einem Barangebot fortzusetzen. Dennoch finden wir konsequent, dass die gleichen CEOs, die öffentlich erklären ihre Unternehmen Aktienkurs zu niedrig werden heimlich große Mengen von Aktien zu dem zu niedrigen Preis für ihre Akquisitionen zahlen. Welches Signal ist der Markt eher zu folgen Synergie-Risiken Die Entscheidung zur Verwendung von Aktien oder Geld sendet auch Signale über die Erwerber Einschätzung der Risiken der nicht die erwarteten Synergien aus dem Geschäft zu erreichen. Ein wirklich zuversichtlicher Erwerber würde erwarten, für den Erwerb mit Bargeld zu zahlen, damit seine Aktionäre keinen der erwarteten Fusionsgewinne für die erworbenen Unternehmen Aktionäre geben würde. But if managers believe the risk of not achieving the required level of synergy is substantial, they can be expected to try to hedge their bets by offering stock. By diluting their companys ownership interest, they will also limit participation in any losses incurred either before or after the deal goes through. Once again, though, the market is well able to draw its own conclusions. Indeed, empirical research consistently finds that the market reacts significantly more favorably to announcements of cash deals than to announcements of stock deals. A really confident acquirer would be expected to pay for the acquisition with cash. Stock offers, then, send two powerful signals to the market: that the acquirers shares are overvalued and that its management lacks confidence in the acquisition. In principle, therefore, a company that is confident about integrating an acquisition successfully, and that believes its own shares to be undervalued, should always proceed with a cash offer. A cash offer neatly resolves the valuation problem for acquirers that believe they are undervalued as well as for sellers uncertain of the acquiring companys true value. But its not always so straightforward. Quite often, for example, a company does not have sufficient cash resourcesor debt capacityto make a cash offer. In that case, the decision is much less clear-cut, and the board must judge whether the additional costs associated with issuing undervalued shares still justify the acquisition. Preclosing Market Risk A board that has determined to proceed with a share offer still has to decide how to structure it. That decision depends on an assessment of the risk that the price of the acquiring companys shares will drop between the announcement of the deal and its closing. Research has shown that the market responds more favorably when acquirers demonstrate their confidence in the value of their own shares through their willingness to bear more preclosing market risk. In a 1997 article in the Journal of Finance, for example, Joel Houston and Michael Ryngaert found in a large sample of banking mergers that the more sensitive the sellers compensation is to changes in the acquirers stock price, the less favorable is the markets response to the acquisition announcement. That leads to the logical guideline that the greater the potential impact of preclosing market risk, the more important it is for the acquirer to signal its confidence by assuming some of that risk. A fixed-share offer is not a confident signal since the sellers compensation drops if the value of the acquirers shares falls. Therefore, the fixed-share approach should be adopted only if the preclosing market risk is relatively low. Thats more likely (although not necessarily) the case when the acquiring and selling companies are in the same or closely related industries. Common economic forces govern the share prices of both companies, and thus the negotiated exchange ratio is more likely to remain equitable to acquirers and sellers at closing. But there are ways for an acquiring company to structure a fixed-share offer without sending signals to the market that its stock is overvalued. The acquirer, for example, can protect the seller against a fall in the acquirers share price below a specified floor level by guaranteeing a minimum price. (Acquirers that offer such a floor typically also insist on a ceiling on the total value of shares distributed to sellers.) Establishing a floor not only reduces preclosing market risk for sellers but also diminishes the probability that the sellers board will back out of the deal or that its shareholders will not approve the transaction. That might have helped Bell Atlantic in its bid for TCI in 1994which would have been the largest deal in history at the time. Bell Atlantics stock fell sharply in the weeks following the announcement, and the dealwhich included no market-risk protectionunraveled as a result. An even more confident signal is given by a fixed-value offer in which sellers are assured of a stipulated market value while acquirers bear the entire cost of any decline in their share price before closing. If the market believes in the merits of the offer, then the acquirers price may even rise, enabling it to issue fewer shares to the sellers stockholders. The acquirers shareholders, in that event, would retain a greater proportion of the deals SVA. As with fixed-share offers, floors and ceilings can be attached to fixed-value offersin the form of the number of shares to be issued. A ceiling ensures that the interests of the acquirers shareholders are not severely diluted if the share price falls before the deal closes. A floor guarantees the selling shareholders a minimum number of shares and a minimum level of participation in the expected SVA should the acquirers stock price rise appreciably. Questions for the Seller. In the case of a cash offer, the selling companys board faces a fairly straightforward task. It just has to compare the value of the company as an independent business against the price offered. The only risks are that it could hold out for a higher price or that management could create better value if the company remained independent. The latter case certainly can be hard to justify. Lets suppose that the shareholders of our hypothetical acquisition, Seller Inc. are offered 100 per share, representing a 43 premium over the current 70 price. Lets also suppose that they can get a 10 return by putting that cash in investments with a similar level of risk. After five years, the 100 would compound to 161. If the bid were rejected, Seller Inc. would have to earn an annual return of 18 on its currently valued 70 shares to do as well. So uncertain a return must compete against a bird in the hand. More than likely, though, the selling companys board will be offered stock or some combination of cash and stock and so will also have to value the shares of the combined company being offered to its shareholders. In essence, shareholders of the acquired company will be partners in the postmerger enterprise and will therefore have as much interest in realizing the synergies as the shareholders of the acquiring company. If the expected synergies do not materialize or if other disappointing information develops after closing, selling shareholders may well lose a significant portion of the premium received on their shares. So if a selling companys board accepts an exchange-of-shares offer, it is not only endorsing the offer as a fair price for its own shares, it is also endorsing the idea that the combined company is an attractive investment. Essentially, then, the board must act in the role of a buyer as well as a seller and must go through the same decision process that the acquiring company follows. At the end of the day, however, no matter how a stock offer is made, selling shareholders should never assume that the announced value is the value they will realize before or after closing. Selling early may limit exposure, but that strategy carries costs because the shares of target companies almost invariably trade below the offer price during the preclosing period. Of course, shareholders who wait until after the closing date to sell their shares of the merged company have no way of knowing what those shares will be worth at that time. The questions we have discussed hereHow much is the acquirer worth How likely is it that the expected synergies will be realized. and How great is the preclosing market riskaddress the economic issues associated with the decisions to offer or accept a particular method of paying for a merger or acquisition. There are other, less important, issues of tax treatment and accounting that the advisers of both boards will seek to bring to their attention (see the sidebars Tax Consequences of Acquisitions and Accounting: Seeing Through the Smoke Screen). But those concerns should not play a key role in the acquisition decision. The actual impact of tax and accounting treatments on value and its distribution is not as great as it may seem. Tax Consequences of Acquisitions The way an acquisition is paid for affects the tax bills of the shareholders involved. On the face of it, a cash purchase of shares is the most tax-favorable way for the acquirer to make an acquisition because it offers the opportunity to revalue assets and thereby increase the depreciation expense for tax purposes. Conversely, shareholders in the selling company will face a tax bill for capital gains if they accept cash. They are therefore likely to bargain up the price to compensate for that cost, which may well offset the acquirers tax benefits. But its difficult to generalize. After all, if the selling shareholders suffer losses on their shares, or if their shares are in tax-exempt pension funds, they may favor cash rather than stock. By contrast, the tax treatments for stock-financed acquisitions appear to favor the selling shareholders because they allow them to receive the acquirers stock tax-free. In other words, selling shareholders can defer taxes until they sell the acquirers stock. But if sellers are to realize the deferred tax benefit, they must be long-term shareholders and consequently must assume their full share of the postclosing synergy risk. Accounting: Seeing Through the Smoke Screen Some managers claim that stock deals are better for earnings than cash deals. But this focus on reported earnings flies in the face of economic sense and is purely a consequence of accounting convention. In the United States, cash deals must be accounted for through the purchase-accounting method. This approach, which is widespread in the developed world, records the assets and liabilities of the acquired company at their fair market value and classifies the difference between the acquisition price and that fair value as goodwill. The goodwill must then be amortized, which causes a reduction in reported earnings after the merger is completed. In contrast, acquisitions that are at least 90 paid for in shares, and meet a number of other requirements, can be accounted for under the pooling-of-interests method. This approach requires companies simply to combine their book values, creating no goodwill to be amortized. Therefore, better earnings results are reported. Perhaps not surprisingly, a recent proposal by the Financial Accounting Standards Board to eliminate pooling has caused deep consternation in corporate boardrooms concerned about earnings and among investment bankers who fear a serious downturn in MampA activity. In principle, though, the accounting treatment should make no difference to an acquisitions value. Although it can dramatically affect the reported earnings of the acquiring company, it does not affect operating cash flows. Goodwill amortization is a noncash item and should not affect value. Managers are well aware of this, but many of them contend that investors are myopically addicted to short-term earnings and cannot see through the cosmetic differences between the two accounting methods. Research evidence does not support that claim, however. Studies consistently show that the market does not reward companies for using pooling-of-interests accounting. Nor do goodwill charges from purchase accounting adversely affect stock prices. In fact, the market reacts more favorably to purchase transactions than to pooling transactions. The message for management is clear: value acquisitions on the basis of their economic substancetheir future cash flowsnot on the basis of short-term earnings generated by accounting conventions. Shareholder Value at Risk (SVAR) Before committing themselves to a major deal, both parties will, of course, need to assess the effect on each companys shareholder value should the synergy expectations embedded in the premium fail to materialize. In other words, what percentage of the companys market value are you betting on the success or failure of the acquisition We present two simple tools for measuring synergy risk, one for the acquirer and the other for the seller. A useful tool for assessing the relative magnitude of synergy risk for the acquirer is a straightforward calculation we call shareholder value at risk . SVAR is simply the premium paid for the acquisition divided by the market value of the acquiring company before the announcement is made. The index can also be calculated as the premium percentage multiplied by the market value of the seller relative to the market value of the buyer. (See the table What Is an Acquirers Risk in an All-Cash Deal) We think of it as a bet your company index, which shows how much of your companys value is at risk if no postacquisition synergies are realized. The greater the premium percentage paid to sellers and the greater their market value relative to the acquiring company, the higher the SVAR. Of course, as weve seen, its possible for acquirers to lose even more than their premium. In those cases, SVAR underestimates risk. What Is an Acquirers Risk in an All-Cash Deal An acquirers shareholder value at risk (SVAR) varies both with the relative size of the acquisition and the premium paid. Lets see what the SVAR numbers are for our hypothetical deal. Buyer Inc. was proposing to pay a premium of 1.2 billion, and its own market value was 5 billion. In a cash deal, its SVAR would therefore be 1.2 divided by 5, or 24 . But if Seller Inc. s shareholders are offered stock, Buyer Inc. s SVAR decreases because some of the risk is transferred to the selling shareholders. To calculate Buyer Inc. s SVAR for a stock deal, you must multiply the all-cash SVAR of 24 by the percentage that Buyer Inc. will own in the combined company, or 55.5 . Buyer Inc. s SVAR for a stock deal is therefore just 13.3 . A variation of SVAR premium at risk can help shareholders of a selling company assess their risks if the synergies dont materialize. The question for sellers is, What percentage of the premium is at risk in a stock offer The answer is the percentage of ownership the seller will have in the combined company. In our hypothetical deal, therefore, the premium at risk for Seller Inc. s shareholders is 44.5 . Once again, the premium-at-risk calculation is actually a rather conservative measure of risk, as it assumes that the value of the independent businesses is safe and only the premium is at risk. But as Consecos acquisition of Green Tree Financial demonstrates, unsuccessful deals can cost both parties more than just the premium. (See the table SVAR and Premium at Risk for Major Stock Deals Announced in 1998.) SVAR and Premium at Risk for Major Stock Deals Announced in 1998 Data for calculations courtesy of Securities Data Company. The cash SVAR percentage is calculated as the premium percentage multiplied by the relative size of the seller to the acquirer. The stock SVAR percentage is calculated as the cash SVAR percentage multiplied by the acquirers proportional ownership. From the perspective of the selling companys shareholders, the premium-at-risk calculation highlights the attractiveness of a fixed-value offer relative to a fixed-share offer. Lets go back to our two companies. If Buyer Inc. s stock price falls during the preclosing period by the entire premium paid, then Seller Inc. s shareholders receive additional shares. Since no synergy expectations are built into the price of those shares now, Seller Inc. s premium at risk has been completely absorbed by Buyer Inc. In other words, Seller Inc. s shareholders receive not only more shares but also less risky shares. But in a fixed-share transaction, Seller Inc. s stockholders have to bear their full share of the value lost through the fall in Buyer Inc. s price right from the announcement date. Although we have taken a cautionary tone in this article, we are not advocating that companies should always avoid using stock to pay for acquisitions. We have largely focused on deals that have taken place in established industries such as hotels and insurance. Stock issues are a natural way for young companies with limited access to other forms of financing, particularly in new industries, to pay for acquisitions. In those cases, a high stock valuation can be a major advantage. Even managers of Internet companies like Amazon or Yahoo should not be beguiled into thinking that issuing stock is risk-free. But it is a vulnerable one, and even the managers of Internet companies such as America Online, Amazon. and Yahoo should not be beguiled into thinking that issuing stock is risk-free. Once the market has given a thumbs-down to one deal by marking down the acquirers share price, it is likely to be more guarded about future deals. A poor stock-price performance can also undermine the motivation of employees and slow a companys momentum, making the difficult task of integrating acquisitions even harder. Worse, it can trigger a spiral of decline because companies whose share prices perform badly find it hard to attract and retain good people. Internet and other high-technology companies are especially vulnerable to this situation because they need to be able to offer expectations of large stock-option gains to recruit the best from a scarce pool of talent. The choice between cash and stock should never be made without full and careful consideration of the potential consequences. The all-too-frequent disappointing returns from stock transactions underscore how important it is for the boards of both parties to understand the ramifications and be vigilant on behalf of their shareholders interests. A version of this article appeared in the NovemberDecember 1999 issue of Harvard Business Review . Alfred Rappaport is the Leonard Spacek Professor Emeritus at Northwestern University8217s J. L. Kellogg Graduate School of Management and author of Saving Capitalism from Short-Termism: How to Build Long-Term Value and Take Back Our Financial Future . Mark L. Sirower is a corporate development adviser with the Boston Consulting Group in New York and a visiting professor of mergers and acquisitions at New York University8217s Leonard N. Stern School of Business. He is the author of The Synergy Trap: How Companies Lose the Acquisition Game (Free Press, 1997). This article is about ACCOUNTING

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INR - Indische Rupie Die Zentralbank in Indien heißt die Reserve Bank of India. Die INR ist eine verwaltete Float, so dass der Markt, um den Wechselkurs zu bestimmen. Als solche wird Intervention nur verwendet, um niedrige Volatilität in den Wechselkursen beizubehalten. Early Coinage of India Indien war einer der ersten Emittenten von Münzen, circa 6. Jahrhundert v. Chr., Mit der ersten dokumentierten Münzen, die Punch-markierten Münzen wegen der Art, wie sie hergestellt wurden. Indias Münz-Designs häufig geändert in den nächsten Jahrhunderten als verschiedene Reiche stieg und fiel. Im 12. Jahrhundert wurde eine neue Währung eingeführt, die als Tanka bezeichnet wurde. Während der Mughal-Periode wurde ein einheitliches Währungssystem gegründet und das Silber Rupayya oder die Rupie eingeführt. Die Staaten der vorkolonialen Indien geprägt ihre Münzen mit einem ähnlichen Design, um die Silber-Rupie mit Variationen in Abhängigkeit von ihrer Herkunftsregion. Währung in Britisch-Indien 1825 verabschiedete das britische Indien ein Silber-Standard-System auf der Grundlage der Rupie und wurde bis zum Ende des 20. Jahrhunderts verwendet. Obwohl Indien eine Kolonie von Großbritannien war, nahm es nie das Pfund Sterling. 1866 brachen die Finanzinstitute zusammen und die Kontrolle über das Papiergeld wurde an die britische Regierung verschoben, wobei die Präsidentenbanken ein Jahr später demontiert wurden. Im selben Jahr wurde die Victoria Portrait Reihe von Notizen zu Ehren von Königin Victoria ausgestellt und blieb im Einsatz für etwa 50 Jahre. Die moderne indische Rupie Nachdem sie 1947 ihre Unabhängigkeit erlangt und 1950 zu einer Republik wurde, wurde die Indias moderne Rupie (INR) auf das Design der Signaturmünze umgestellt. Die indische Rupie wurde als alleinige Währung des Landes angenommen, und der Gebrauch von anderen häuslichen Münzen wurde aus der Zirkulation entfernt. Indien verabschiedete ein Dezimalisierungssystem im Jahr 1957. Im Jahr 2016 wurden die Rs 500 und Rs 1.000 nicht mehr gesetzliches Zahlungsmittel in Indien. Die Beseitigung der Konfessionen ist ein Versuch, Korruption und illegale Bargeldbestände zu stoppen. Im November desselben Jahres begann die Reserve Bank of India, 2000 Banknoten in der Mahatma Gandhi (New) Series auszugeben. Link in E-Mail oder IM hinzufügen Central Bank Rates Beliebte Währungsprofile Erhalten Sie ein XE-Konto Zugang premium XE Services wie Rate Alerts. Erfahren Sie mehr Transfer Geld Währung Daten Verwenden Sie unsere Content Top 2017-01-21 11:41 UTC (GMT) USD - US-Dollar Einführung des US-Dollar Im Jahr 1785 wurde der Dollar offiziell als Geld-Einheit der Vereinigten Staaten angenommen. Das Münzgesetz von 1792 schuf die erste U. S. Münze und gründete das föderale Geldsystem, sowie die Setzbezeichnungen für Münzen, die durch ihren Wert in Gold, Silber und Kupfer spezifiziert wurden. 1861 veröffentlichte das US-Finanzministerium unverzinsliche Demand Bills und die ersten 10 Demand Bills mit Abraham Lincoln gingen in Umlauf. Diese Rechnungen verdienten schnell den Spitznamen Greenbacks wegen ihrer Farbe. 1863 wurde ein nationales Bankensystem gegründet und Leitlinien für nationale Banken geschaffen. Diese Banken wurden ermächtigt, durch den Kauf von US-Anleihen gesicherte nationale Währung zu begeben. 1914 wurden die ersten 10 Federal Reserve Notes ausgegeben. Silber und Gold-Standard in den USA Seit Jahren versuchen die Vereinigten Staaten, einen Bimetall-Standard zu machen, indem sie einen Silberstandard annehmen, der auf dem spanischen gemahlenen Dollar im Jahre 1785 basiert. Allerdings verließen Silbermünzen die Zirkulation bald vollständig um 1806 ausgesetzt Hatten die meisten Länder bereits begonnen, Transaktionen durch die Annahme des Goldstandards zu standardisieren, was bedeutet, dass jedes Papiergeld von der Regierung für ihren Wert in Gold zurückgenommen werden könnte. Das Bretton-Woods-System wurde von den meisten Ländern angenommen, um die Wechselkurse für alle Währungen in Bezug auf Gold festzusetzen. Da die Vereinigten Staaten die meisten der Welt-Gold hielten, hielten viele Länder einfach den Wert ihrer Währung zum Dollar fest. Zentralbanken hielten feste Wechselkurse zwischen ihren Währungen und dem Dollar fest und verwandelten den US-Dollar in die De-facto-Währung der Welt. 1973 entkoppelten die USA den Wert des Dollar vollständig aus Gold. Link in E-Mail oder IM hinzufügen Central Bank Rates Beliebte Währungsprofile Erhalten Sie ein XE-Konto Zugang premium XE Services wie Rate Alerts. Erfahren Sie mehr Transfer Geld Währung Daten Verwenden Sie unsere Content-Top 2017-01-21 11:41 UTC (GMT)

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Wie funktioniert Foreign Exchange Trading Arbeit aktualisiert Juni 07, 2016 Foreign Exchange Trading war einmal nur etwas, was Menschen zu tun, wenn Reisen in andere Länder zu tun hatte. Sie tauschen einige ihrer Heimatwährung für einen anderen aus und halten den aktuellen Wechselkurs. In diesen Tagen, wenn Sie jemanden hören, beziehen sich auf Devisenhandel. Sie sind in der Regel bezieht sich auf eine Art von Investment Trading, die mittlerweile gemeinsam geworden ist. Händler können nun über die schwankenden Werte der Währungen zwischen zwei Ländern spekulieren. It39s getan für Sport und Profit. Dieses scheint wie etwas, das die meisten Leute einfach finden würden, ausgenommen, in dieser bestimmten Industrie gibt es eine hohe Rate des Ausfalls unter neuen Händlern. Selbst Händler, die sich dessen bewusst sind, neigen dazu, mit der Haltung von ihnen zu beginnen. Das ist ihnen passiert, aber es passiert mir nicht. Am Ende gehen 96 dieser Händler mit leeren Händen weg, nicht ganz sicher, was mit ihnen passiert ist, oder vielleicht sogar ein bisschen betrogen fühlen. Forex-Handel ist nicht ein scam it39s nur eine Branche, die in erster Linie für Insider, die es verstehen eingerichtet. Das Ziel für neue Händler sollte sein, lange genug zu überleben, um die innere Arbeit des Devisenhandels zu verstehen und zu einem dieser Insider zu werden. Die Nummer eins Sache, hängt die meisten Händler zu trocknen ist die Fähigkeit, Forex Trading Hebel nutzen. Mit Leverage können Trader auf dem Markt mit mehr Geld als das, was sie haben in ihrem Konto handeln. Zum Beispiel, wenn Sie 2: 1 handelten, könnten Sie eine 1.000 Kaution verwenden, um 2.000 Währung auf dem Markt zu kontrollieren. Viele Forex Broker bieten so viel wie 50: 1 Hebelwirkung. Neue Trader neigen dazu, zu springen und den Handel mit dem 50: 1 Hebel sofort beginnen, ohne sich auf die Konsequenzen vorbereitet. 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Viele Menschen beginnen mit der Annahme, dass sie damit umgehen können, aber wenn es darauf ankommt, don39t, und Devisenhandel Fehler gemacht werden. Unter der Annahme, dass Sie verwalten können, nicht für die Hebel-Falle fallen, müssen Sie ein Handle auf Ihre Emotionen haben. Die größte Sache, die you39ll anpacken ist Ihre persönlichen Emotionen beim Handel Forex. Die Verfügbarkeit von Hebelwirkung versucht Sie zu verwenden, und wenn es gegen Sie arbeitet, werden Ihre Emotionen Ihre Vision auf den Kopf stellen, und Sie werden wahrscheinlich Geld verlieren. Der beste Weg, um all dies zu vermeiden ist, einen Handelsplan haben, dass Sie halten können. Nicht nur sollten Sie einen Handelsplan haben, aber Sie sollten ein Forex Trading-Journal behalten, um Ihren Fortschritt zu verfolgen. Sie könnten fühlen, wenn man sich online, dass andere Menschen können Forex-Handel und Sie can39t. Es ist nicht wahr, es ist nur deine Selbstwahrnehmung, die es so scheinen lässt. Eine Menge Leute, die Devisenhandel sind kämpfen, aber ihr Stolz hält sie davon ab, ihre Probleme zuzulassen, und you39ll finden sie Entsendung in Online-Foren oder auf Facebook über, wie wunderbar sie tun, wenn sie wie Sie kämpfen sind. Gewinnen bei Handel Forex online ist ein erreichbares Ziel, wenn Sie erzogen werden und halten Sie Ihren Kopf zusammen, während you39re lernen. Praxis auf einem Forex Trading Demo zuerst, und starten Sie klein, wenn Sie mit echten Geld zu starten. Immer lassen Sie sich selbst falsch sein und lernen, wie man aus, wenn es passiert. Menschen scheitern Forex Trading jeden Tag aus Mangel an der Fähigkeit, ehrlich zu sein mit sich selbst. Wenn Sie lernen, dies zu tun, haben Sie die Hälfte der Gleichung für den Erfolg im Devisenhandel gelöst. Was ist Forex Trading Aktualisiert August 05, 2016 Forex Trading ist der Handel von Währungen aus verschiedenen Ländern gegeneinander. Forex ist ein Akronym von Foreign Exchange. Beispielsweise wird in Europa der Euro-Währungsumlauf (EUR) und in den USA der US-Dollar (USD) genannt. Ein Beispiel für einen Devisenhandel ist, den Euro zu kaufen und gleichzeitig US-Dollar zu verkaufen. Das nennt man lange auf dem EURUSD. Wie funktioniert Forex Trading Work Devisenhandel ist in der Regel durch einen Broker oder Market Maker getan. Als Devisenhändler. Können Sie ein Währungspaar wählen, von dem erwartet wird, dass es sich im Wert ändert und einen Handel entsprechend platziert. Wenn Sie z. B. 10.000 Euro im Dezember 2015 gekauft hätten, hätten Sie etwa 10.500 USD gekostet. Im Laufe des Jahres 2016 stieg der EUR-Wert bzw. der Wert gegenüber dem US-Dollar. Ende April waren es 10.000 Euro für 11.600 US-Dollar. Forex Trades können über einen Broker oder Market Maker platziert werden. Aufträge können mit wenigen Klicks platziert werden und der Broker übergibt dann den Auftrag an einen Partner im Interbankmarkt, um Ihre Position zu füllen. Wenn Sie Ihren Handel schließen, schließt der Broker die Position auf dem Interbankmarkt und kreditiert Ihr Konto mit dem Verlust oder Gewinn. Das kann alles wortwörtlich innerhalb von wenigen Sekunden passieren. Trading Devisen hat viele Freiheiten, die andere Märkte nicht leisten können. Leicht die beliebteste Freiheit ist, dass der Hebelwirkung. Die es einem Trader erlaubt, ein Vielfaches bis zum 50-fachen ihres Kontostands in den Vereinigten Staaten zu kontrollieren (oder so hoch wie wenige hundertmal in anderen, weniger regulierten Ländern). Während solch große Hebelwirkung gut sich fühlt, wenn ein Handel zu Ihren Gunsten sofort arbeitet, können sehr wenige Händler extreme Hebelkraft gut behandeln. Ein intensiver Forschungsbericht von DailyFX, einer renommierten Industrieforschungs - und Nachrichtenanalyse-Seite, stellte fest, dass die Trader, die am meisten profitabel waren, im Durchschnitt mit fünfmaligem Leverage gehandelt wurden und sehr oft weniger als zehnmal Leverage waren . Sie fanden auch die am wenigsten profitablen Trader gehandelt mehr als 25-fache Hebelwirkung. Leider lernen viele Händler die harte Weise, dass die Nutzung großer Mengen von Leverage Blätter Händler nicht in der Lage, in ihrem besten Interesse zu handeln, wenn der Markt aggressiv bewegt sich gegen ihre Position. Eine weitere wichtige Erkenntnis des Forschungsberichts war, dass die Händler oft ein ungünstiges Risiko für Belohnungsverhältnisse nutzten, wobei die Händler doppelt soviel auf ihre verlierenden Trades verloren, wie sie auf ihren Gewinntrades machten. Daily FX ging weiter zu empfehlen Händler nutzen nicht weniger als ein One-to-One-Verhältnis oder vorzugsweise ein 1 bis 2 Risiko für Belohnung Verhältnis beim Handel Forex.

Forex Trading Mit Kleinen Investitions Darlehen

Was ist Scalping Scalping ist eine Handelsstrategie, die versucht, viele Gewinne auf kleine Preisänderungen zu machen. Trader, die diese Strategie implementieren überall von 10 bis ein paar hundert Trades an einem einzigen Tag in der Überzeugung, dass kleine Bewegungen im Aktienkurs sind einfacher zu fangen als große Händler, die diese Strategie implementieren sind bekannt als Scalper. Viele kleine Gewinne können leicht in große Gewinne verwandeln, wenn eine strikte Exit-Strategie verwendet wird, um große Verluste zu verhindern. BREAKING DOWN Scalping Scalping nutzt größere Positionsgrößen für kleinere Preisgewinne in der kleinsten Haltezeit. Es wird intraday durchgeführt. Das Hauptziel ist, kaufen oder verkaufen, eine Reihe von Aktien an der Ausschreibung, oder fragen, Preis und dann schnell verkaufen sie ein paar Cent höher oder niedriger, für einen Gewinn. Die Haltezeiten können von Sekunden bis Minuten und in einigen Fällen bis zu mehreren Stunden variieren. Die Position ist vor dem Ende der gesamten Markthandelssitzung geschlossen. Die bis 8 Uhr EST verlängern können. Scalping Eigenschaften Scalping ist eine schnelllebige Tätigkeit für die meisten flinksten Händler. Es erfordert Präzision Timing und Ausführung. Scalper verwenden Tag Handel Kaufkraft von vier bis eine Marge zu maximieren Gewinne mit den meisten Aktien in der kürzesten Zeit der Haltezeit. Dies erfordert eine Fokussierung auf die kleineren Zeitrahmen-Intervalldiagramme wie die einminütigen und fünfminütigen Leuchtzuckerdiagramme. Momentum Indikatoren wie stochastische, gleitende durchschnittliche Konvergenzdivergenz (MACD) und relative Stärke Index (RSI) werden häufig verwendet. Als Bezugspunkte für Preisunterstützung und Widerstandswerte dienen die Kursdiagrammindikatoren wie gleitende Durchschnitte, Bollinger-Bänder und Pivotpunkte. Scalping erfordert Konto Eigenkapital größer als die Minimum 25.000 zu vermeiden, das Muster Tag Trader (PDT) Regel Verstoß. Margin ist erforderlich, um Leerverkäufe durchzuführen. Scalpers kaufen niedrig und verkaufen hoch, kaufen hoch und verkaufen höher oder kurz hoch und decken niedrig oder kurz niedrig und decken niedrigere ab. Sie neigen dazu, Ebene 2 und Zeit der Verkaufsfenstern zu nutzen, um Aufträge an die liquidesten Marktmacher und ECNs zu richten, um sie schnell auszuführen. Die Point-and-Click-Stilausführung über das Level 2-Fenster oder vorprogrammierte Hotkeys sind die schnellsten Methoden für die schnellste Reihenfolge. Scalping basiert rein auf technischen Analysen und kurzfristigen Preisschwankungen. Aufgrund des umfangreichen Einsatzes von Hebelwirkung gilt Scalping als risikoarmer Handelstyp. Einige der häufigsten Fehler, die Skalierer machen, sind schlechte Ausführung, schlechte Strategie, keine Stop-Verluste, Überbeanspruchung, verspätete Eingaben, späte Ausgänge und Übersprechen. Scalping erzeugt aufgrund der hohen Anzahl von Transaktionen hohe Provisionen. Eine pro-Aktien-Kommission Preisstruktur ist von Vorteil für Scalper, vor allem für diejenigen, die tendenziell kleinere Stücke in und aus Positionen zu skalieren. Wo kann ich ein Darlehen zum Handel Forex bekommen ein Darlehen für den Handel Forex ist nicht schwer --- die Herausforderung Lernt, wie es zu verwalten. Ein weiterer Begriff für Darlehen auf Forex heißt Margin. Das Geld, das Sie in Ihre Position investieren, wird als Sicherheit für das Darlehen verwendet. Der Forex-Markt ist der größte, liquideste Markt der Welt. Er ist auch einer der am wenigsten volatilen Märkte, da sich die Kursbewegungen selten mehr als ein Prozent über einen bestimmten Tag bewegen. Das heißt, der Forex-Markt ist auch weitgehend unreguliert. Broker haben daher das Recht, fast grenzenlose Marge zu bieten. Margin Cap Die meisten Online-Handelshäuser setzen eine Kappe auf 200 zu 1, jedoch sind 500 zu 1 Verhältnisse nicht ungewöhnlich. In Laien Begriffe bedeutet eine 200 bis 1 Marge, dass die Brokerage bereit ist, leihen Sie 200 für jede 1 investiert. Wenn Sie 5 in Ihrem Konto haben, haben Sie die Kaufkraft Äquivalent von 1000. Es ist nicht schwer zu finden, ein Makler bereit, um Ihnen ein Darlehen. Fast alle Forex-Broker bieten Ihnen eine Marge aufgrund der Liquidität auf dem Markt. Die Herausforderung besteht darin zu verstehen, wie Sie Ihre Marge am besten verwalten können. Mitigate Losses Mit der Möglichkeit, mehr Geld zu verdienen kommt die Möglichkeit, mehr Geld zu verlieren. Mit Margin-Darlehen erfordert einen strengen Handelsplan. Die Verwendung von Stop-Limits für die automatische Liquidierung Ihres Kontos ist unerlässlich, um das Risiko zu verringern, Ihre gesamte Investition auf einem großen Schaukel im Markt zu verlieren. Es ist nicht ungewöhnlich für das erste Mal Händler auf den ersten Handel geblasen werden. Identifizieren Sie einen Bereich, in dem die Währung handelt. Setzen Sie Ihre Stop-Limit-Reihenfolge sicher außerhalb dieser Bereiche. Starter Margin Im Allgemeinen, wenn Sie ein Konto mit einem Online-Broker, haben Sie die Möglichkeit, Ihre Darlehen (Margin) Betrag zu wählen. Beginnen Sie mit einer kleinen Menge, sagen wir 10 oder 20 zu 1. Wenn youre noch profitabel mit dieser Strategie nach 3 Monaten, belohnen Sie sich mit einem Anstieg der Marge auf 40 zu 1. Verstehen Sie, dass die Geschwindigkeit, in der Sie machen oder verlieren Geld ist Die direkt mit dem Betrag Ihres Margin-Kontos zusammenhängt.

Technische Handelsstrategien Pdf

Die Technisch-Handelsstrategie Tutorial Händler sollten schauen, um die Strategie zu entsprechen, die zum vorherrschenden Marktzustand gehandelt wird. Händler können mehrfache Zeitrahmenanalyse verwenden, um einen lsquobigger zu erhalten picturersquo Blick auf eine marketrsquos Bedingung Wir umfassen Spitzen und Beispieltrend, Strecke und breakout - in Verbindung stehende Strategien Es gibt viele verschiedene Weisen, auf die Kunst der Spekulation einzugehen. Die technische Analyse nimmt auf dem Devisenmarkt eine zentrale Bedeutung ein, wobei die Hebelwirkung es den Händlern ermöglicht, die Gewinne oder Verluste des zugrunde liegenden Währungspaares stark zu verstärken. Technische Analyse kann Händler helfen, die vorherrschende Tendenz zu diagnostizieren (falls vorhanden), Unterstützung und Widerstandsniveau zu identifizieren und Strategien des Risikomanagements einzuleiten. In diesem Artikel wird wersquore gehen, um in das Thema der technischen Handelsstrategien zu vertiefen. Gehen Sie mit dem Fluss ndash Match die Strategie zum Zustand im Lebenszyklus der Märkte. Haben wir Ihnen gezeigt, wie die Märkte im Allgemeinen einen der drei primären Marktbedingungen darstellen werden. Die Lebenszyklus der Märkte mit MarketscopeTrading Station II erstellt von James Stanley Jede dieser drei Bedingungen variiert stark, wie die Preise bewegen, und Händler sind oft am besten durch die entsprechende Strategie mit dem vorherrschenden Zustand serviert. In dem Artikel Wie Sie Ihre Strategie auf der Grundlage Markt-Markt Direct. Wir lehrten Händler, wie sie eine Kombination aus mehreren Zeitrahmen-Analyse verwenden können, und ein Indikator wie ADX, um zu bestimmen, die lsquobigger picturersquo Markt Zustand. Trader können das längerfristige Diagramm verwenden, um die Art der Strategie zu bestimmen, die angesichts des lsquobiggerbildes, des rsquo eines bestimmten Marktes verwendet werden soll. Und der kürzere Zeitrahmen kann verwendet werden, um die Strategie zu implementieren und auszuführen. Trends werden zeigen, wenn es eine Bias auf dem Markt. Und Trends bilden sich selten in einer geraden Linie nach oben oder unten auf der Karte normaler ein Trend wird zeigen, wie eine Reihe von lsquohigher-highsrsquo und lsquohigher-Lows, rsquo auf dem Chart (im Falle eines up-Trend) oder lsquolower - lows, rsquo und lsquolower-Höhen, rsquo im Fall eines Abwärtstrends. Trader sollten schauen, um up-Trends billig zu kaufen, und verkaufen Down-Trends teuer Wir deckten das Thema der Handelstrends in dem Artikel, wie man baut und tauscht eine Trendfolger-Strategie. Das Ziel des Traders, wenn der Handel mit einem Trend ist, up-Trends billig zu kaufen, während der Verkauf von Down-Trends teuer. Was lsquocheaprsquo oder lsquoexpensiversquo ausmacht, variiert von Trendstrategie zu Trendstrategie. Trader können Tendenzen mit Preis und Preis allein handeln, und wir diskutierten diese Prämisse in dem Artikel, Using Price Action to Trade Trends. Oder, wenn Händler einen Indikator einführen wollen, um den Zeitpunkt des Eintrages objektiver zu machen, kann mit Price Action der Trend auf dem längeren Zeitrahmendiagramm gelesen werden, und ein Indikator wie RSI kann verwendet werden, um Positionen in Richtung von Positionen auszulösen Diesem Trend. Wir diskutierten diese Art von Strategie in dem Artikel, Price Action mit RSI. Händler können auch auf Handelstrends ohne Preisaktion und auf sehr kurze Zeitrahmen schauen. Ein Beispiel für eine Strategie, die aussieht, genau das zu tun, ist in dem Artikel skizziert, Short-Term Momentum Scalping im Forex-Markt, in dem ich meine lsquofingertraprsquo Trading-Strategie zu teilen. Schließlich wird die Tendenz auf dem Markt, die den Trend erzeugt wird nicht mehr die Preise höher (oder niedriger im Fall von Down-Trends) drücken. Dies ist, wo range-bound Marktbedingungen ins Spiel kommen, und diese Bedingung wird oft durch Überlastung oder Konsolidierung in der Grafik hervorgehoben. Wir diskutierten den Handel in dieser Art von Bedingung in dem Artikel, wie Trade Ranges. Einträge in einem Bereich-gebundenen Marktumfeld sind ähnlich dem Handel in Trends: Trader sollten auf lsquobuy niedrig, rsquo und lsquosell high. rsquo aussehen. Preis-Aktion kann eine Schlüsselmethode sein, um in Bereich gebundenen Marktbedingungen zu handeln, und wir diskutierten, dass In dem Artikel, wie zu analysieren und Handel-Bereiche mit Preis-Aktion. Alternativ können Händler eine Indikator-basierte Trigger in ihre Strategie zu integrieren, wie das, was Walker England in dem Artikel, eine einfache Strategie für Ranging Markets skizziert. Oder, wenn yoursquod lieber auf eine völlig Indikator-basierte Strategie zu betrachten, der Artikel Wenn der Markt Gibt Ranges, Trade Ranges umfasst eine solche Strategie. Der bemerkenswerte Unterschied zwischen einem Trend und einem Bereich ist jedoch, dass das Gewinnpotenzial in einer Range-basierten Strategie begrenzt werden kann. Profit Potenzial in einem Bereich kann begrenzt werden (Widerstand für Longs, Unterstützung für Shorts) Immerhin, wenn ein Händler in einem Bereich zu kaufen, sind sie wahrscheinlich suchen, um den Preis auf Widerstand für ihr Gewinnziel zu nehmen. Da die Gewinnpotenziale oft in einer Bereichshandelsstrategie begrenzt sind, warten einige Händler eher auf den Bruch der Bandbreite, was uns zu unserer nächsten Marktkonditionhellip führt. Der aufregendste Marktzustand ist auch einer der gefährlichsten. Trading Breakouts ist das genaue Gegenteil des Handels in einem Bereich gebundenen Markt Zustand. Während Händler suchen, um Unterstützung zu kaufen und verkaufen Widerstand in einem Bereich gebundenen Umfeld Ausbruch Händler warten auf den unvermeidlichen Bruch der Strecke durch den Kauf Pausen des Widerstands oder Verkauf von Pausen der Unterstützung. Breakouts können Spaß zu handeln, weil Preisbewegungen können so schnell und umfangreich, aber sie können auch sehr teuer sein. Wir diskutierten diese Bedingung ausführlich in dem Artikel, Trading the Break. Die oben genannten Bereiche werden schließlich gebrochen werden: Vielleicht itrsquos eine News-Ankündigung oder ein Daten-Print, oder ein Zentralbanker geben lsquooff-the-cuffrsquo Kommentar, egal aus welchem ​​Grund, Bereiche durch schnelle Preisbewegungen, die für eine Weile verlängern können gebrochen werden. Machen schwieriger ist, dass diese Ausbrüche externe Volatilität, die schnelle Umkehrungen, die massiv abbauen können ein traderrsquos Eigenkapital sehen können. Wir haben das Konzept der Handel Ausbrüche in mehr Tiefe in dem Artikel Die Ballistik der Ausbrüche. Trader können Preis-Aktion verwenden, um Unterstützung oder Widerstand Ebenen zu identifizieren, oder bei der Einleitung breakout-bezogenen Strategien zu identifizieren. Wir skizzierten einen solchen Ansatz in dem Artikel, Price Action Breakouts. Händler können auch schauen, um Unterstützung und Widerstand aus einer Vielzahl von technischen Mechanismen zu finden, um wünschenswerte Ebenen, um Positionen einzugehen. Fibonacci. Pivotpunkte. Und Psychological Whole Numbers sind alle Formen der Unterstützung und Widerstand Identifizierung, die in Breakout-Strategien genutzt werden können. Der entscheidende Aspekt des Handelsausbruches ist das Risiko-Gewinn-Verhältnis. Weil falsche Ausbrüche so häufig während dieser volatilen Perioden auf dem Markt auftreten können, sollten Händler versuchen, den Schaden zu reduzieren, wenn falsch bei der Maximierung des Profits, wenn rechts in dem Bemühen, die Nummer eins Fehler, dass Forex Traders Make zu vermeiden. - Geschrieben von James Stanley James ist auf Twitter verfügbar JStanleyFX Um sich der Verteilerliste von James Stanleyrsquos anzuschließen, klicken Sie bitte hier. Möchten Sie Ihre FX Education DailyFX hat vor kurzem DailyFX University, die völlig frei für alle Händler Wersquove vor kurzem begonnen, um eine Reihe von Forex-Videos auf eine Vielzahl von Themen aufzunehmen gestartet. Wersquod sehr schätzen jedes Feedback oder Input können Sie auf diese Forex-Videos bieten: John Murphy039s Ten Gesetze des technischen Handels John Murphy039s Ten Gesetze des technischen Handels StockCharts039s Chief Technical Analyst, John Murphy, ist ein sehr beliebter Autor, Kolumnist und Sprecher Zum Thema Technische Analyse. John039s Aufsatz - zehn Gesetze des technischen Handels - ist eine Ansammlung von Empfehlungen, die John häufig zu den Leuten anbietet, die zur technischen Analyse neu sind. Sie basieren auf Fragen und Kommentaren, die er im Laufe der Jahre erhalten hat, nachdem er mit verschiedenen Zielgruppen gesprochen hat. Wenn Sie über die Verwendung von Technical Analysis an einem praktischen Tag zu Tag verwirrt sind, sollten diese Vorschläge helfen. Welcher Weg ist der Markt in Bewegung Wie weit nach oben oder unten wird es gehen Und wann wird es den anderen Weg gehen Dies sind die grundlegenden Anliegen des technischen Analytikers. Hinter den Diagrammen und den mathematischen Formeln, die zur Analyse von Markttrends verwendet werden, gibt es einige grundlegende Konzepte, die für die meisten von den heutigen technischen Analysten eingesetzten Theorien gelten. John Murphy, Chief Technical Analyst von StockCharts039, hat auf seine dreißigjährige Erfahrung in diesem Bereich zurückgegriffen, um zehn grundlegende Gesetze des technischen Handels zu entwickeln: Regeln, die dazu beitragen sollen, die gesamte Idee des technischen Handels für den Anfänger zu erläutern und die Handelsmethodologie zu rationalisieren Für den erfahrenen Praktiker. Diese Vorschriften definieren die wichtigsten Werkzeuge der technischen Analyse und wie sie zu nutzen, um Kauf-und Verkaufschancen zu identifizieren. Bevor er zu StockCharts kam, war John sieben Jahre lang technischer Analytiker für CNBC-TV auf der beliebten Show Tech Talk. Und hat drei meistverkaufte Bücher zu diesem Thema verfasst: Technische Analyse der Finanzmärkte. Handel mit Intermarket Analysis und dem Visual Investor. Sein aktuelles Buch zeigt die wesentlichen visuellen Elemente der technischen Analyse. Die Grundlagen der Annäherung an die technische Analyse von John039 zeigen, dass es wichtiger ist, zu bestimmen, wo ein Markt (aufwärts oder abwärts) statt auf dem Grund dahinter steht. Im Folgenden sind John039s zehn wichtigsten Regeln des technischen Handels: 1. Karte der Trends Study Langzeit-Charts. Beginnen Sie eine Chartanalyse mit monatlichen und wöchentlichen Charts über mehrere Jahre. Eine größere Maßstabskarte des Marktes bietet mehr Sichtbarkeit und eine bessere langfristige Perspektive auf einem Markt. Sobald die langfristige gegründet wurde, dann konsultieren Sie täglich und intraday-Karten. Eine kurzfristige Marktsicht allein kann oft trügerisch sein. Selbst wenn Sie nur den Handel sehr kurzfristig, werden Sie es besser, wenn you039re Handel in die gleiche Richtung wie die Zwischen-und längerfristigen Trends. 2. Spot the Trend und Go With It Bestimmen Sie den Trend und folgen Sie ihm. Markttrends kommen in vielen Größen langfristig, mittelfristig und kurzfristig. Zuerst bestimmen, welche you039re gehen zu handeln und verwenden Sie die entsprechende Tabelle. Stellen Sie sicher, dass Sie in die Richtung dieses Trends handeln. Kaufen Sie Dips, wenn die Tendenz oben ist. Verkaufen Sie Rallyes, wenn die Tendenz unten ist. Wenn Sie den Zwischenhandel handeln, verwenden Sie tägliche und wöchentliche Charts. Wenn you039re Tag Handel, verwenden Sie täglich und Intra-Tage-Charts. Aber in jedem Fall, lassen Sie die längere Reichweite Diagramm bestimmen den Trend, und verwenden Sie dann die kürzere Term-Chart für Timing. 3. Finden Sie den niedrigen und Höhe von es Finden Sie Unterstützung und Widerstand Ebenen. Der beste Platz, zum eines Marktes zu kaufen ist nahe Unterstützungsniveaus. Diese Unterstützung ist in der Regel eine vorherige Reaktion niedrig. Der beste Ort, um einen Markt zu verkaufen, ist in der Nähe Widerstand Ebenen. Widerstand ist normalerweise eine vorhergehende Spitze. Nach einem Widerstand Peak gebrochen wurde, wird es in der Regel bieten Unterstützung bei nachfolgenden Pullbacks. Mit anderen Worten, das alte Hoch wird das neue Tief. In der gleichen Weise, wenn ein Support-Level gebrochen wurde, wird es in der Regel zu verkaufen auf nachfolgende Rallyes die alten Low kann die neue hoch. 4. Know How Far to Backtrack Messen Sie Prozentsatz Retracements. Marktkorrekturen nach oben oder nach unten ziehen üblicherweise einen signifikanten Teil des vorherigen Trends zurück. Sie können die Korrekturen in einem bestehenden Trend in einfachen Prozentsätzen messen. Ein Fünfzig-Prozent-Retracement eines vorherigen Trends ist am häufigsten. Ein Minimum Retracement ist in der Regel ein Drittel des vorherigen Trends. Das maximale Retracement beträgt in der Regel zwei Drittel. Fibonacci Retracements 1) von 38 und 62 sind ebenfalls sehenswert. Während eines Pullovers in einem Aufwärtstrend sind daher erste Kaufpunkte im 33-38 Retracement-Bereich. 5. Zeichnen Sie die Linienlinien-Trendlinien. Trendlinien sind eines der einfachsten und effektivsten Charting-Tools. Alles was Sie brauchen ist eine gerade Kante und zwei Punkte auf der Karte. Trendlinien werden in zwei aufeinanderfolgenden Tiefen gezogen. Abwärtstrendlinien werden entlang zweier aufeinanderfolgender Peaks gezeichnet. Die Preise gehen oft zurück zu Trendlinien, bevor sie ihren Trend wieder aufnehmen. Das Aufbrechen von Trendlinien signalisiert in der Regel eine Trendveränderung. Eine gültige Trendlinie sollte mindestens dreimal berührt werden. Je länger eine Trendlinie ist, desto wichtiger wird es, je öfter sie getestet wird. 6. Folgen Sie dem Durchschnitt Befolgen Sie die gleitenden Durchschnitte. Gleitende Mittelwerte liefern objektive Kauf - und Verkaufssignale. Sie sagen Ihnen, ob der vorhandene Trend noch in Bewegung ist und sie helfen Trendänderungen zu bestätigen. Bewegungsdurchschnitte sagen nicht im Voraus, dass eine Trendänderung bevorsteht. Eine Kombination von zwei gleitenden Durchschnitten ist die populärste Art, Handelssignale zu finden. Einige populäre Futures Kombinationen sind 4- und 9-Tage gleitende Durchschnitte, 9- und 18-Tage, 5- und 20-Tage. Signale werden gegeben, wenn die kürzere durchschnittliche Linie umso länger kreuzt. Preisübergänge über und unter einem 40 Tage gleitenden Durchschnitt bieten auch gute Handelssignale. Da gleitende grafische Linienlinien Trend-folgende Indikatoren sind, funktionieren sie am besten in einem Trendsystem. 7. Lernen Sie die Turns Track Oszillatoren. Oszillatoren helfen, überkaufte und überverkaufte Märkte zu identifizieren. Während bewegte Durchschnitte bieten Bestätigung eines Markttrends ändern, Oszillatoren oft helfen, warnen uns im Voraus, dass ein Markt hat gesammelt oder gefallen zu weit und wird bald abbiegen. Zwei der beliebtesten sind der Relative Strength Index (RSI) und der Stochastics Oscillator. Beide arbeiten auf einer Skala von 0 bis 100. Mit dem RSI werden Messwerte über 70 überkauft, während Messwerte unter 30 überverkauft sind. Die überkauften und überverkauften Werte für Stochastik sind 80 und 20. Die meisten Händler verwenden 14 Tage oder Wochen für Stochastik und entweder 9 oder 14 Tage oder Wochen für RSI. Oscillator Divergenzen oft warnen von Marktschwankungen. Diese Werkzeuge funktionieren am besten in einem Marktsegment. Wöchentliche Signale können als Filter für tägliche Signale verwendet werden. Tägliche Signale können als Filter für Intra-Tages-Diagramme verwendet werden. 8. Kennen Sie die Warnzeichen Handel die MACD-Anzeige. Der Indikator Moving Average Convergence Divergence (MACD) (entwickelt von Gerald Appel) kombiniert ein gleitendes Durchschnittswechelsystem mit den übergekauften Elementen eines Oszillators. Ein Kaufsignal tritt auf, wenn die schnellere Linie über dem langsameren kreuzt und beide Linien unter Null liegen. Ein Verkaufssignal findet statt, wenn die schnellere Linie unterhalb der langsameren von oberhalb der Nulllinie kreuzt. Wöchentliche Signale haben Vorrang vor täglichen Signalen. Ein MACD-Histogramm zeichnet den Unterschied zwischen den beiden Zeilen und gibt sogar frühere Warnungen von Trendänderungen. It039s nannte ein Histogramm, weil vertikale Balken verwendet werden, um die Differenz zwischen den beiden Linien auf dem Diagramm zu zeigen. 9. Trend oder nicht Trend Verwenden Sie die ADX-Anzeige. Die Average Directional Movement Index (ADX) - Linie hilft, festzustellen, ob sich ein Markt in einer Trend - oder einer Handelsphase befindet. Es misst den Grad der Tendenz oder Richtung auf dem Markt. Eine steigende ADX-Linie deutet auf das Vorhandensein eines starken Trends hin. Eine fallende ADX-Linie deutet auf das Vorhandensein eines Handelsmarktes und das Fehlen eines Trends hin. Eine steigende ADX-Linie begünstigt die gleitenden Mittelwerte. Ein fallendes ADX begünstigt Oszillatoren. Durch die Angabe der Richtung der ADX-Linie kann der Trader bestimmen, welcher Trading-Stil und welcher Indikatorsatz am besten für das aktuelle Marktumfeld geeignet ist. 10. Kennen Sie die Bestätigungszeichen Don039t ignorieren Lautstärke. Volumen ist ein sehr wichtiger Bestätigungsindikator. Volumen vor Preis. It039s wichtig, um sicherzustellen, dass schwerere Volumen in Richtung der vorherrschenden Trend stattfindet. In einem Aufwärtstrend, sollte schwerere Volumen an Tagen gesehen werden. Das steigende Volumen bestätigt, dass neues Geld den vorherrschenden Trend unterstützt. Rückläufiges Volumen ist oft eine Warnung, dass der Trend nahezu abgeschlossen ist. Ein solider Preisaufwärtstrend sollte immer mit steigender Lautstärke einhergehen. Zitat antworten Technische Analyse ist eine Fähigkeit, die mit Erfahrung und Studie verbessert. Immer ein Schüler sein und weiter lernen. 1) Leonardo Fibonacci war ein dreizehnter Jahrhundert Mathematiker, der eine präzise und fast konstante Beziehung zwischen hindu-arabischen Zahlen in einer Sequenz wiederentdeckte (1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, Etc. bis unendlich). Die Summe von zwei aufeinanderfolgenden Zahlen in dieser Sequenz entspricht der nächsthöheren Zahl. Nach den ersten vier nähert sich das Verhältnis einer beliebigen Zahl in der Sequenz zu ihrer nächsthöheren Zahl an .618. Dieses Verhältnis war den alten griechischen und ägyptischen Mathematikern als dem Goldenen Mean bekannt, das kritische Anwendungen in Kunst, Architektur und in der Natur hatte. Technische Indikatoren zur Entwicklung von Handelsstrategien Quelle: Chart mit TradeStation erstellt. Strategien hingegen verwenden häufig Indikatoren auf objektive Weise, um Einreise-, Ausreise - und Handelsregelungen zu bestimmen. Eine Strategie ist ein endgültiges Regelwerk, das die genauen Bedingungen spezifiziert, unter denen Gewerke gegründet, verwaltet und geschlossen werden. Strategien umfassen typischerweise die detaillierte Verwendung von Indikatoren oder, häufiger, mehrere Indikatoren, um Fälle festzulegen, in denen Handelsaktivitäten auftreten werden. (Graben Sie tiefer in bewegliche Durchschnitte, lesen Sie Simple gegen exponentielle Bewegungsdurchschnitte.) Während dieser Artikel nicht auf spezifische Handelsstrategien konzentriert, dient es als Erklärung, wie Indikatoren und Strategien unterschiedlich sind und wie sie zusammenarbeiten, um technische Analytiker zu helfen Punkt-Hoch-Wahrscheinlichkeit Handels-Setups. (Weitere Informationen finden Sie unter Erstellen Sie Ihre eigenen Handelsstrategien.) Indikatoren Eine wachsende Zahl von technischen Indikatoren stehen den Wirtschaftsteilnehmern zur Verfügung, auch im öffentlichen Bereich, wie etwa einem gleitenden Durchschnitt oder einem stochastischen Oszillator. Als auch kommerziell erhältliche proprietäre Indikatoren. Darüber hinaus entwickeln viele Händler ihre eigenen einzigartigen Indikatoren. Manchmal mit Unterstützung eines qualifizierten Programmierers. Die meisten Indikatoren haben benutzerdefinierte Variablen, die es Tradern erlauben, die wichtigsten Eingaben wie die Rückblickperiode (wie viele historische Daten für die Berechnung der Berechnungen verwendet werden) an ihre Bedürfnisse anzupassen. Ein gleitender Durchschnitt ist zum Beispiel einfach ein Durchschnitt eines Sicherheitspreises über einen bestimmten Zeitraum. Der Zeitraum ist in der Art der gleitenden Durchschnitt zum Beispiel, ein 50-Tage gleitenden Durchschnitt angegeben. Dieser gleitende Durchschnitt wird die vorherigen 50 Tage der Kursaktivität, in der Regel mit dem Schlusskurs der Sicherheit in seiner Berechnung (obwohl andere Preis Punkte, wie die offene, hohe oder niedrige verwendet werden). Der Benutzer definiert die Länge des gleitenden Durchschnitts sowie den Preis, der bei der Berechnung verwendet wird. (Weitere Informationen finden Sie in unserem Moving Averages Tutorial.) Strategien Eine Strategie ist eine Reihe von objektiven, absoluten Regeln, die definieren, wann ein Händler Maßnahmen ergreifen wird. Typischerweise umfassen Strategien sowohl Handelsfilter als auch Trigger, die beide oft auf Indikatoren basieren. Handel Filter identifizieren die Setup-Bedingungen Trade Trigger identifizieren genau, wenn eine bestimmte Aktion getroffen werden sollte. Ein Trade-Filter, zum Beispiel, könnte ein Preis, der über seine 200-Tage gleitenden Durchschnitt geschlossen hat. Dies stellt die Bühne für die Trade-Trigger, die die tatsächliche Bedingung, dass die Händler aufgefordert, AKA, die Linie in den Sand. Ein Trade-Trigger könnte sein, wenn der Preis ein Tick über der Bar erreicht, dass die 200-Tage gleitenden Durchschnitt verletzt. 2 zeigt eine Strategie, die einen 20-Perioden-gleitenden Durchschnitt mit einer Bestätigung des RSI verwendet. Handelseinträge und - ausgänge sind mit kleinen schwarzen Pfeilen dargestellt. Abbildung 2: Dieses Diagramm von QQQQ zeigt Trades, die durch eine Strategie auf der Basis eines 20-Perioden-Moving-Average generiert werden. Ein Kaufsignal tritt am offenen Ende der nächsten Bar auf, nachdem der Kurs über dem gleitenden Durchschnitt liegt. Die Strategie verwendet ein Gewinnziel für den Exit. Quelle: Chart mit TradeStation erstellt. Um klar zu sein, eine Strategie ist nicht einfach kaufen, wenn der Preis bewegt sich über dem gleitenden Durchschnitt. Dies ist zu ausweichend und enthält keine endgültigen Einzelheiten für Maßnahmen. Hier sind Beispiele für einige Fragen, die beantwortet werden müssen, um eine objektive Strategie zu schaffen: Welche Art von gleitenden Durchschnitt verwendet werden, einschließlich Länge und Preis Punkt in der Berechnung verwendet werden Wie weit über dem gleitenden Durchschnitt muss Preis bewegen müssen Sollte die Handel eingegeben werden, sobald sich der Kurs um eine bestimmte Strecke über dem gleitenden Durchschnitt, am Ende der Bar oder bei der nächsten Bar bewegt. Welche Art von Order wird verwendet, um den Trade zu platzieren Limit Market Wie viele Kontrakte oder Aktien Gehandelt werden Was sind die Geld-Management-Regeln Was sind die Ausstiegsregeln Alle diese Fragen müssen beantwortet werden, um eine prägnante Reihe von Regeln, um eine Strategie zu entwickeln. Einsatz von technischen Indikatoren zur Entwicklung von Strategien Ein Indikator ist keine Handelsstrategie. Ein Indikator kann helfen, Marktteilnehmer zu identifizieren Markt ist eine Strategie ist ein Trader-Regelbuch: Wie die Indikatoren interpretiert und angewendet werden, um gebildete Vermutungen über zukünftige Marktaktivitäten zu machen. Es gibt viele verschiedene Kategorien von technischen Handelsinstrumenten, einschließlich Trend-, Volumen-, Volatilitäts - und Impulsindikatoren. Oft werden Händler mehrfache Indikatoren verwenden, um eine Strategie zu bilden, obwohl verschiedene Arten von Indikatoren empfohlen werden, wenn mehr als eins verwendet werden. Die Verwendung von drei verschiedenen Indikatoren desselben Typs - Impuls zum Beispiel - führt zu einer Mehrfachzählung der gleichen Information, einem statistischen Begriff, der als Multikollinearität bezeichnet wird. Multicollinearität sollte vermieden werden, da sie redundante Ergebnisse erzeugt und andere Variablen weniger wichtig erscheinen lassen kann. Stattdessen sollten Händler Indikatoren aus verschiedenen Kategorien wählen, z. B. einen Impulsanzeiger und einen Trendindikator. Häufig wird einer der Indikatoren zur Bestätigung verwendet, um zu bestätigen, dass ein anderer Indikator ein genaues Signal erzeugt. (Weitere Informationen finden Sie unter Regressionsgrundlagen für die Unternehmensanalyse.) Eine gleitende Durchschnittsstrategie könnte beispielsweise die Verwendung eines Impulsindikators zur Bestätigung verwenden, dass das Handelssignal gültig ist. Ein Impulsindikator ist der Relative Strength Index (RSI), der die durchschnittliche Preisänderung der Vorhalteperioden mit der durchschnittlichen Preisänderung der abnehmenden Perioden vergleicht. Wie andere technische Indikatoren hat das RSI benutzerdefinierte variable Eingaben, einschließlich der Bestimmung, welche Ebenen überkauft und überverkauft Bedingungen darstellen. Der RSI kann daher verwendet werden, um irgendwelche Signale zu bestätigen, die der gleitende Durchschnitt erzeugt. Gegenanzeigen könnten darauf hinweisen, dass das Signal weniger zuverlässig ist und dass der Handel vermieden werden sollte. Jeder Indikator und Indikator Kombination erfordert Forschung, um die am besten geeignete Anwendung in Bezug auf die Händler Stil und Risikobereitschaft zu bestimmen. Ein Vorteil bei der Quantifizierung von Handelsregeln in einer Strategie ist, dass sie es Tradern erlaubt, die Strategie auf historische Daten anzuwenden, um zu bewerten, wie die Strategie in der Vergangenheit durchgeführt worden wäre, ein Prozess, der als Backtesting bekannt ist. Natürlich ist dies keine Garantie für künftige Ergebnisse, aber es kann sicherlich bei der Entwicklung einer profitablen Handelsstrategie helfen. Lesen Sie Backtesting und Forward Testing: Die Bedeutung von Korrelation.) Unabhängig davon, welche Indikatoren verwendet werden, muss eine Strategie genau identifizieren, wie die Indikatoren interpretiert werden und genau welche Maßnahmen ergriffen werden. Indikatoren sind Werkzeuge, die Händler nutzen, um Strategien zu entwickeln, die sie nicht handelnde Signale auf ihren Selbst verursachen. Jede Unklarheit kann zu Schwierigkeiten führen. Auswahl von Indikatoren zur Entwicklung einer Strategie Welche Art von Indikator ein Trader verwendet, um eine Strategie zu entwickeln, hängt davon ab, welche Art von Strategie er oder sie beabsichtigt, aufzubauen. Dies betrifft Handel und Risikobereitschaft. Ein Trader, der langfristige Umsätze mit großen Gewinnen sucht, könnte sich auf eine trendorientierte Strategie konzentrieren und somit einen Trendfolger wie einen gleitenden Durchschnitt nutzen. Ein Händler, der an kleinen Bewegungen mit häufigen kleinen Gewinnen interessiert ist, könnte an einer Strategie interessiert sein, die auf Volatilität basiert. Wiederum können verschiedene Arten von Indikatoren für die Bestätigung verwendet werden. Abbildung 2 zeigt die vier grundlegenden Kategorien von technischen Indikatoren mit Beispielen für jeden. Abbildung 3: Die vier grundlegenden Kategorien der technischen Indikatoren. Händler haben die Möglichkeit, Black-Box-Handelssysteme zu erwerben, die im Handel erhältliche proprietäre Strategien sind. Ein Vorteil für den Kauf dieser Black-Box-Systeme ist, dass alle der Forschung und Backtesting theoretisch für den Händler getan hat der Nachteil ist, dass der Benutzer fliegt blind, da die Methodik ist in der Regel nicht offenbart, und oft ist der Benutzer nicht in der Lage, keine Anpassungen zu machen Um seinen Handelsstil zu reflektieren. (Erfahren Sie, wie Black-Box-Systeme mit intelligenten ETFs in Sharpen Ihr Portfolio mit intelligenten ETFs arbeiten.) Schlussfolgerung Indikatoren alleine machen keine Handelssignale. Jeder Trader muss die genaue Methode definieren, in der die Indikatoren genutzt werden, um Handelsmöglichkeiten zu signalisieren und Strategien zu entwickeln. Indikatoren können sicher verwendet werden, ohne in eine Strategie eingebunden zu werden, aber technische Handelsstrategien enthalten in der Regel mindestens einen Indikator. Identifizieren eines absoluten Satzes von Regeln, wie mit einer Strategie, ermöglicht es Händlern, Backtest, um die Lebensfähigkeit einer bestimmten Strategie zu bestimmen. Es hilft auch Händler verstehen die mathematische Erwartung der Regeln, oder wie die Strategie sollte in der Zukunft. Dies ist wichtig für technische Händler, da es hilft Händler ständig bewerten die Performance der Strategie und kann helfen, festzustellen, ob und wann es Zeit ist, eine Position zu schließen. Händler sprechen oft über den Heiligen Gral - das einzige Handelsgeheimnis, das zu sofortiger Rentabilität führen wird. Leider gibt es keine perfekte Strategie, die den Erfolg für jeden Investor garantieren wird. Jeder Trader hat einen einzigartigen Stil, Temperament, Risikobereitschaft und Persönlichkeit. Als solches ist es bis zu jedem Händler, über die Vielzahl der verfügbaren technischen Analysetools zu erlernen, zu erforschen, wie sie entsprechend ihren individuellen Bedürfnissen durchführen und Strategien entwickeln, die auf den Resultaten basieren. (Weitere Informationen finden Sie unter Survive The Trading Game.)